2018.5.22期市早茶

　　今天期货这样做 | 螺纹空单建议继续持有

　　壹

　　宏观股指

　　观点：震荡上行

　　中美站在合作的立场上达成阶段性和框架性的共识，有助于市场风险偏好进一步修复，震荡上行。

　　贰

　　黑色品种

　　观点：供需两端风险持续累积，黑色系或偏弱运行

　　要闻：

　　（1）发改委消息，2018年5月22日-6月15日将于全国21省市开展钢铁行业化解过剩产能、防范"地条钢"死灰复燃专项调查。

　　（2）中钢协：5月上旬粗钢日均产量194.33万吨，旬度环比增1.74%。

　　钢矿

　　昨日期螺冲高回落，现货市场偏弱运行。前期市场普遍预期贸易战不会落地，因此此次停火，市场反响一般。近期各部门相继表态将加大环保执行力度，持续压缩钢铁产能，但在未有实际动作之前，政策的影响边际递减。供应端，钢铁产量仍在上行；需求端，南方各地持续降雨，需求有进一步走弱的可能。综合来看，在政策利好还未显现，而供需两端风险不断积累的情况下，螺纹上行面临较大压力，但库存开始回归低位，现货坚挺，期货贴水偏高，做空动能稍显不足。短期螺纹仍是区间震荡行情，建议观望为主。

　　昨日连铁震荡走弱，矿石现货小幅下跌。目前矿石基本面虽略有改观，但依旧维持弱势。供应端，主要港口到港量资源相对集中；需求端，钢厂库存充足，但政策趋严叠加需求转弱，采购偏谨慎；矿石港口库存依旧高位运行，压力短期难以缓解。综合来看，铁矿石或持续偏弱震荡。

　　焦煤焦炭

　　昨日焦炭期货偏弱震荡，现货价格持稳运行。历经数轮提价，主流地区现货已上涨200-250元/吨，各地焦企利润明显改善，焦企生产积极性很高，但部分地区开工仍受环保压制，整体开工率增幅不大。短期内钢厂利润将对焦炭价格形成支撑，焦炭价格虽有补跌的空间但下行压力不大，或持续高位震荡。目前焦煤市场总体平稳运行，低硫资源供应有限，价格趋涨，中高硫资源供应宽松，价格平稳，随着环保压力的加大，焦煤品种间价差有进一步扩大的趋势。目前焦企开工回升，采购积极性加强，但焦化限产仍存在不确定性，焦煤或区间震荡。

　　叁

　　有色金属

　　观点：铜逢低采购 铝跌幅有限

　　中美贸易问题缓解，市场看涨情绪升温，沪铜表现向好，持货商挺价意愿增强，贸易活跃度不足，下游延续刚需采购，成交表现一般，沪铜震荡偏强，建议逢低采购。LME考虑免除对俄铝部分产品的制裁，铝价小幅回落。国内方面现货价受氧化铝偏紧支撑，同时铝锭社会库存继续回落。当前宏观市场情绪缓和，下游去库需求仍在持续，铝价明显抗跌，预计沪铝整体跌幅有限。锌由于环保限制和下游需求逐步走出消费旺季影响，本周社会库存的回升已经有所反应，价格或将仍然面临较大压力。

　　肆

　　化工品种

　　原油

　　隔夜外盘市场担心马杜罗连任后委内瑞拉原油产量进一步下降，中美停止贸易战可能提振需求，美国原油期货触及三年半新高。目前，焦点转换，市场密切关注委内瑞拉局势。委内瑞拉国家选举委员会20日晚宣布，执政党统一社会主义党候选人、现任总统马杜罗再次当选委内瑞拉总统。在马杜罗连任后，据路透社报道说，美国总统特朗普与俄罗斯和中国就向委内瑞拉发行新债务进行磋商。一位高级政府官员告诉路透社记者，特朗普周一签署了一项行政命令，限制委内瑞拉清算国有资产的能力。对委内瑞拉的融资、物流或电力供应的任何限制都可能进一步压低该国的原油产量。短期油价上涨势头良好，但要提防高位回调风险。

　　PTA

　　成本端油价再度创新高，但对PTA支撑减弱。装置上，PTA装置开工率略有上升，宁波台化120万吨PTA装置4月25日检修后，计划今日重启，但逸盛大化装置也面临检修。聚酯需求仍有支撑，PTA短期暂时观望为主。

　　伍

　　棉纺

　　观点：储备棉轮出结构调整，联合声明利多美棉再创新高

　　今日中美联合声明利空消息迅速消化，开盘急跌至16595，但资金热度未降郑棉数合约收于涨停板。今日轮出成交100%（纺企成交其中36.71%），22日疆棉地产比例重回55开。目前现货小幅跟涨，但下游接受度有限。

　　近期基本面变化不大，但炒作热情空前资金情绪占主导地位。09及01多空占比偏移显著多头强势（详见每日数据表），尤01合约昨日偏移度回调5.11%。目前郑棉空方压力不足，建议短期套利运行。前期持有空单可视风险情况做长线持有，减仓目标位不变。

　　黑色板块

　　1：5月21日，据中钢协数据显示，会员企业5月上旬粗钢日均产量194.33万吨，旬比增加1.74%，5-6月的钢材产量预计仍高位震荡。

　　2：5月21日，上周（18日）Mysteel调研全国230家独立焦企综合开工率75.56%，周环比上升0.44个百分点。

　　3：5月21日，国家煤安监局通报2018年度煤矿“一通三防”专项监察工作进展情况，目前26个省级煤矿安监局及时组织开展专项监察，严格监察执法，创新方式方法，多措并举促落实，强化隐患查处，严厉追责问责，工作进展比较顺利，取得阶段性成效。

　　4：5月21日，中钢协会长于勇表示，中国将关闭更多老旧钢厂，到2025年实现粗钢产能降至10亿吨以下，并称中国的钢铁需求将逐步下降。 今日策略：近期持续阴雨、高温导致下游需求有所减缓，并且可能会持续走弱，因此市场整体心态不佳。操作上建议在3630附近可以考虑空单介入，止损参考3680。

　　观点：卷螺价差方面，此前一度攀升至180元/吨的高位，恰逢钢材品种步入下跌通道，套利投资者可介入做空卷螺价差。技术面上，期螺击穿20日线3620支撑，下方的第一支撑位就来到了60日线3570，策略上建议空单持有。

　　化工板块

　　（1）周一(5月21日)WTI原油6月期货结算价每桶72.24美元，为2014年11月份以来最高结算价，比前一交易日上涨0.96美元，涨幅1.3%，交易区间71.25-72.59美元；布伦特原油7月期货结算价每桶79.22美元，比前一交易日上涨0.71美元，涨幅0.9%，交易区间78.10-79.45美元。SC原油1809合约结算价482.4元/桶，比前一交易日下跌2.4元，跌幅0.50%。

　　（2)由于受到美国制裁，加之经济和金融危机，委内瑞拉原油产量直线下降，过去的两年，委内瑞拉原油日产量下降了三分之一。据欧佩克报告显示，4月份委内瑞拉原油日产量140万桶左右，投资银行巴尔克莱认为，委内瑞拉原油日产量可能会跌破100万桶。2002底到2003年初，由于委内瑞拉国内危机，该国原油日产量一度下降至20-30万桶。

　　（3）昨日PTA现货市场买盘以贸易商为主，零星工厂买进，现货报盘参考1809升水10元/吨至平水，递盘基差贴水10-20元/吨。预估日内现货市场成交3.5万吨，现货交投气氛回暖，日内现货成交集中在5790-5876元/吨自提以及840美元/吨CFR宁波等成交。

　　观点：

　　原油方面，隔夜外盘市场担心马杜罗连任后委内瑞拉原油产量进一步下降，中美停止贸易战可能提振需求，美国原油期货触及三年半新高。目前，焦点转换，市场密切关注委内瑞拉局势。委内瑞拉国家选举委员会20日晚宣布，执政党统一社会主义党候选人、现任总统马杜罗再次当选委内瑞拉总统。在马杜罗连任后，据路透社报道说，美国总统特朗普与俄罗斯和中国就向委内瑞拉发行新债务进行磋商。一位高级政府官员告诉路透社记者，特朗普周一签署了一项行政命令，限制委内瑞拉清算国有资产的能力。对委内瑞拉的融资、物流或电力供应的任何限制都可能进一步压低该国的原油产量。短期油价上涨势头良好，但要提防高位回调风险。

　　PTA方面，成本端油价再度创新高，但对PTA支撑减弱。装置上，PTA装置开工率略有上升，宁波台化120万吨PTA装置4月25日检修后，计划今日重启，但逸盛大化装置也面临检修。聚酯需求仍有支撑，PTA短期暂时观望为主。

　　金属板块

　　国家统计局发布的最新数据显示，2018年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，比3月份加快1.0个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%；分产品看，4月份，十种有色金属产量454万吨，增长3.1%。1~4月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%。 2.Vedanta Resources Plc停止其印度最大的铜冶炼厂之一南印度的铜冶炼厂的业务，印度的铜价上涨。该冶炼厂主要在印度铜市场中占有约35％的份额，主要出口到海湾和亚洲国家。该单位已关闭超过50天。 3.由金川集团投资60%，印尼WP公司占股40%合资成立的公司日前正在北马鲁古省建镍铁冶炼厂。此前2017年，在印尼施行镍矿出口配额的政策下，WP公司获得220万湿吨镍矿石的出口配额，自今年2月开始出口，目前每月可以发3-5船，每船5万湿吨，品位1.65%及以上。

　　观点：中美贸易问题缓解，市场看涨情绪升温，沪铜表现向好，持货商挺价意愿增强，贸易活跃度不足，下游延续刚需采购，成交表现一般，沪铜震荡偏强，建议逢低采购。LME考虑免除对俄铝部分产品的制裁，铝价小幅回落。国内方面现货价受氧化铝偏紧支撑，同时铝锭社会库存继续回落。当前宏观市场情绪缓和，下游去库需求仍在持续，铝价明显抗跌，预计沪铝整体跌幅有限。锌由于环保限制和下游需求逐步走出消费旺季影响，本周社会库存的回升已经有所反应，价格或将仍然面临较大压力

　　金融板块

　　1、刘鹤：我们的经济正在转向高质量的发展。在这个背景下，我们需要扩大国内市场，积极地扩大进口，从而满足国内人民的需要、经济的需要、整个国家发展的需要。我们通过扩大市场、扩大开放，促进国内的改革，而且促进经济的发展。以开放促改革、促发展是我们一个非常重要的策略。我们过去40年成功了，我们未来也会沿着这个方向继续努力。

　　2、据券商中国，九部委共同编制的《“十三五”现代金融体系规划》日前印发。文件提出，积极稳妥防范处置近中期金融风险，清理整顿影子银行；提高直接融资特别是股权融资比重；优化货币政策目标体系，进一步突出价格稳定目标，增强货币政策透明度和可预期性；积极稳妥去杠杆；有序处置债券违约风险。

　　3、央行副行长潘功胜在金融精准扶贫经验交流暨工作推进会中指出，要继续发挥好货币政策工具的引导作用，优化运用扶贫再贷款发放贷款定价机制，增强对金融机构的激励引导作用等。

　　观点：中美站在合作的立场上达成阶段性和框架性的共识，有助于市场风险偏好进一步修复，震荡上行。

　　『 免责申明：本报告内容仅供参考，不直接构成投资建议，据此入市风险自负。期市有风险，入市需谨慎。』