启点咨询—油价跌宕起伏，聚丙烯如何演绎

　　油价跌宕起伏，聚丙烯如何演绎

　　一、行情回顾

　　本月国内聚丙烯市场行情整体呈弱势下行的态势，基本符合前期预判。石化企业下调出厂价格，对市场货源成本支撑减弱，贸易商让利出货。后期在多家石化装置检修的利好带动下，市场止跌企稳，商家低价惜售，部分小幅试探性提高报价。下游生产以及订单情况都已接近正常状态，对原料的消化速度略显缓慢，导致石化供应压力虽有所减缓，社会库存压力仍存。

　　二、影响因素

　　1、上游原油市场分析

　　自从今年1月开始，欧佩克与部分非欧佩克开始实施为期6个月的协议减产。然而减产推动油价的上行，也加快了以美国页岩油为代表的非常规性石油的复苏。抑制了油价的涨速与上行空间。从今年1月份到3月上旬，NYMEX原油期货价格整体维持在52.8-55.5区间盘整。然而随着美国活跃钻井平台数量以及美国原油库存持续增加，油价跌破前期震荡区间，快速下行，下探47一线支撑位。近期由于利比亚冲突，导致该国原油日产量减少25万桶，加上美国原油库存增幅不及预期以及成品油库存大降，短期内支撑整个油价的反弹。

　　欧佩克3月26日在科威特举行部长级会议，商议减产协议进展。众多产油国对石油减产协议的遵守水平很高，但欧佩克希望再进一步提高；欧佩克将在5月25日于维也纳针对是否延长石油减产协议作出决定。近期油价或将借此上扬，从成本上对聚丙烯形成一定的支撑。

　　2、石化检修装置统计

　　据统计目前检修的产能达到284万吨，影响产量在5.46万吨。福基40万吨/年的PP装置29日晚间开车产S1003，影响产量仅一天。茂名3线暂无检修计划，30万吨/年的2号装置28日晚间停车小修。近期中韩石化、中原石化、大唐、九江准备复工。

　　3月份亚洲地区装置检修新增不多，外商前期检修装置陆续开工，市场供应增多。4 月亚洲市场聚丙烯供应压力不大，国内港口库存量或继续累积，PP 美金货物成交压力仍存。

　　3、聚丙烯市场价格统计分析

　　3月份，国内主要石化企业出厂价格仍以下跌为主，较上月同期下跌幅度在3-8%左右，拉丝跌幅在300-500元/吨，共聚跌幅在400-700元/吨，个别变化不大。月初在库存高企以及出货困难，加之期货走跌影响下，出厂价格大幅下挫，行至本月中后期随着检修装置增多，市场略有好转，企业价格逐渐企稳，个别也试探上调。后期来看，供应压力逐渐减小，下行空间收窄，然成本拖累下，上行动能也

　　3月聚丙烯美金市场价格走低，贸易商出货不畅，月末转口业务同样受阻。本月外商报盘增多，前期检修多已结束，市场供应量增加。中东数家贸易商报盘均聚报在1050-1070 美元/吨，环比月初价格下跌50 美元/吨。共聚市场价格跌幅不大，中东供应商主流报价在1160 美元/吨，贸易商报盘变动不大，工厂按需采购。专用料价格变化不大，主流价格在1150-1300 美元/吨。

　　4、石化库存分析

　　本月国内PP主要生产企业及贸易商库存呈现下跌态势。经过春节大幅累积的库存，在本月有所消化。其中一方面是下游开工率恢复正常，刚需采购下加快库存消化，第二是企业检修装置逐渐增多，使得供应压力减小，另外则是进口料部分直接转出口，也使得国内库存压力减小。因此库存消化速度较上月有明显改善，也对市场形成较好提振。

　　5、聚丙烯下游开工率统计

　　2017 年3 月份塑编企业平均开工率约在69%，较2 月份大幅提高。2 月份部分装置仍停工或降负荷生产，随着工人的就位以及工厂订单的好转，3 月份塑编企业生产逐渐转入正常状态。中、大型企业订单尚可，随产随销，制品库存不多。目前企业普遍有盈利，但利润空间不大。多数厂家维持按需采购，塑编企业的安全原料库存在7 天左右，部分企业的库存在15 天左右。

　　三、后市行情预判

　　上游市场：近期由于利比亚冲突，导致该国原油日产量减少25万桶，产油国释放延续减产协议之年底，在5月25日维也纳会议讨论之前，近期油价或将借此上扬，从而从成本上对聚丙烯形成一定的支撑。

　　供需面：本月石化企业主动降价消耗库存，同时4月份神华新疆、中煤榆林、大连西太等装置将停产检修，使得未来市场货源供应量或将有所下降。本月下游企业开工情况较上月有所好转，但生产积极性处于历史同期偏低水平。多数企业采购积极性偏低，根据生产情况随用随采，需求短期内难以明显改善。

　　现货市场：目前石化企业库存消化速度尚可，且4月份检修装置仍较多，供应压力有所减小，库存仍存下行的趋势。预计4月份现货市场月初仍将维持平稳格局，以降库存为主，中下旬价格或将呈现上涨趋势。

　　PP1709：PP1709合约月初或将下探7700一线支撑位，随着石化库存下降以及上游油价触底反弹利好，支撑聚丙烯期价上行，预计PP1709合约4月份整体有望维持在7700-8700区间运行。就L1709-P1709价差情况来看短期存在收缩的可能性，可以尝试L-P价差缩小至880附近，进行多L1709合约，空PP1709合约，价差缩小操作，止损设置在760，价差有望扩大至1250/1450。

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