8.1期货早间评论(转载)

　　股指期货：

　　周三，两市缩量回调，沪指跌 0.67%，深成指跌 0.77%，两市成交 3500 亿元，科创板热度不减。期货方面，三大合约升贴水全面走强，IF、IH 转升水，IC 贴水收敛。期指总持仓减少，目前总持仓 294161 手，较前日减少 11820 手。三大合约持仓回落。从当月合约前 20 持仓来看，IF、IH 多头减持，IC 多空减持，且空头减持力度更大。消息面上，第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行。中国 7 月官方制造业 PMI 为 49.7，环比提高 0.3 个百分点。美联储如期降息 25 个基点，为 2008 年底以来首次降息。中央政治局会议整体基调由紧转松，但没有大幅超出市场预期，周三 A 股震荡盘整后小幅收跌。一方面，涪陵榨菜中报净利润的不及预期，或带动白马权重下移。另一方面，则是中央政治局会议表态的房住不炒，使得房地产产业链回调。隔夜美联储降息靴子落地，美股应声下跌，市场反应来看基本符合预期。前期不确定因素超预期成份不大，预计指数仍以震荡为主，期指建议2880-2960 区间操作。

　　贵金属期货：

　　隔夜美联储如期降息 25 点，但鲍威尔称降息决定不意味着宽松周期的开始，同时美国 7 月 APD 新增就业人数超预期，美元指数直线拉升，贵金属跳水。此外紧跟美联储降息步伐，巴西成为降息行列的又一国家。总的来看，短期内，降息对贵金属价格有一定支撑，但长期看，美国经济相对稳定，美元可能被迫升值，黄金承压。沪金 1912 区间 317-324 元/克，沪银 1912 区间 3935-4014 元/千克。操作上，沪金 1912 及沪银 1912 多单继续持有。

　　沪铜期货：

　　宏观面，美联储降息 25 个基点，但鲍威尔发言偏鹰，称此次降息不是长周期降息的开始，美元指数因此大幅走高，基本金属承压。伦敦金属交易所 3 月期铜收涨 0.03%，报 5940.0 美元/吨。国内方面，第十二轮中美磋商在上海举行，但实质进展有限，此外，中国 7 月官方制造业 PMI 略超预期，但仍在枯荣线下。基本面看，短期利多来自供应端，即铜矿供应趋紧预期及当前全球铜库存维持低位，精铜对废铜替代优势显现，但利空主要来自需求端延续疲软，下游逢低买入意愿不强。综上，宏观面利空略占优势，但产业端有一定利多，因此短期铜价缺乏明显的趋势性方向。操作上，沪铜 1909 合约个人客户暂时观望，下游产业客户可考虑按需采购为主。

　　沪铝期货：

　　宏观面，美联储宣布美国至 7 月 31 日利率决定上限为 2.25％，下限为 2％，符合此前市场预期。值得一提的是，本次降息为自 2008 年底来首次。美元指数于今日凌晨飙升，一度涨至 98.691，为 2017 年 5 月以来新高。内外盘有色金属涨跌互现。 目前山西、河南两地氧化铝企业基本已处于亏损状态，氧化铝价格跌破后等待企业减产以支撑价格。市场已有减产消息传出，具体减产数量有待观察。电解铝厂利润虽有所修复，复产积极性并不高，开工环比基本持平，产量并未显著增加。本周一消费地铝锭库存合计 102.9 万吨，较上周四下降 0.6万吨。库存持续去化，铝价底部支撑较强。

　　综上，沪铝 1909 合约运行区间在 13700-13900 元/吨震荡，建议逢低做多，下游生产商可按需采购。

　　沪镍期货：

　　宏观面，美联储降息 25 个基点，但鲍威尔发言偏鹰，称此次降息不是长周期降息的开始，美元指数因此大幅走高，基本金属承压。国内方面，中国 7 月官方制造业 PMI 略超预期，但仍在枯荣线下。基本面目前仍然偏弱，现货市场方面，俄镍货源相对充足，现货价格较盘面贴水，市场成交清淡，金川镍仍维持高升水状态。不锈钢目前预期不稳，昨日部分 300 系品牌再度调高价格，但在库存持续高位的状况下，后期价格或难维持。总的来说，基本面并无明显支撑，镍价或震荡回落。沪镍 1910 合约参考区间 109000-114000。操作上，沪镍 1910 逢高做空。

　　铅锌期货：

　　宏观面，美联储宣布美国至 7 月 31 日利率决定上限为 2.25％，下限为 2％，符合此前市场预期。值得一提的是，本次降息为自 2008 年底来首次。美元指数于今日凌晨飙升，一度涨至 98.691，为 2017 年 5 月以来新高。内外盘有色金属涨跌互现。 锌：7 月 31 日 LME 铅库存增 11725 吨至 79050 吨。成交量减 76438 手至 29.6 万手，持仓量减 18832 手至 23.5 万手。日内资金移仓远月，10，11 合约累计增仓 1.28 万手，主力合约多头减仓，近弱远强格局进一步显现。目前沪锌返升动能受限，整体下行趋势较为明显。在基本面偏弱的情况下，上涨动能不足，预计锌价弱势震荡。 铅：伦铅库存持续增加，7 月 31 日增加 11725 吨，库存同比增加 6%左右，伦铅下挫至 1988 美元/吨左右，跌幅 0.6%。国内铅基本面仍然较弱，上周前期检修电解炼厂基本全部复产，供应上给予铅价一定压力。需求端上，本周终端消费略有好转，下游经销商及蓄企成品库存略有下降，但市场流通散

　　单普遍在深贴水成交。目前铅价受伦铅走势影响较大，预计沪铅将进一步下跌。综上，沪锌 1909 合约区间操作，沪铅 1909 合约轻仓短空。

　　钢材期货：

　　昨日，铁矿石期货价格冲高后急速下跌，带动成材价格回落，使得市场情绪反应原本就不够明显的限产变为“无用之功”，虽然福建、河南两省主动响应减排的号召，但毕竟涉及的产能十分有限，不过，进入 8 月份以后环保问题将更加受到重视，大产能区域的环保限产停产执行只是时间问题，未来多头炒作可能会愈加频繁，当前钢厂利润已经被挤压至低位，待期货价格回调维稳后，逢低做多的安全边际仍然较高。RB1910/HC1910 合约建议多单继续持有。

　　焦煤焦炭期货：

　　昨日焦炭 J1909 合约盘面价格呈震荡偏弱走势，焦炭现货市场整体暂稳运行。现货方面，部分地区有提涨第二轮焦炭价格的迹象。目前，区域性焦化限产依然严格，华东地区焦炭市场供应总体偏紧，焦炭出货顺畅，市场看涨情绪较高。山东、山西以及江苏地区环保限产依旧较严，支撑焦炭价格。整体来看，市场对山东焦化去产能政策预期增强，但下游钢厂限产依旧，焦炭库存多处于中高位，需求端给予焦炭支撑略显不足，山西地区二青会在即，目前还未出台相关限产政策，限产力度预期或有所下降，基本面支撑仍偏强。JM1909 建议暂时观望；J1909 建议多单继续持有，未入场者可在 2150 附近建立多单，有效跌破 2100 止损。

　　动力煤期货：

　　周三郑煤 09 合约小幅高开后弱势下行，夜盘延续跌势。我们认为，基本面仍缺乏支撑，09 合约整体偏弱运行。当前，尽管电厂库存有所下滑，但港口库存稳定、电厂库存仍在较高位，且迎峰度夏已进入后半场，电厂压力并不大；随着炎热天气来袭，沿海电厂日耗上升，需求有所好转，但后期高温天气或有缓解。总体而言，从电厂需求看，8 月或有一定回升，但很难拉动煤价大幅上涨。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转移至坑口，后期有望降低下水煤发运成本。就短期而言，考虑发运成本支撑、安全生产检查、旺季需求存有一定不确定性、进口煤限制等因素的影响，9 月交割的动力煤价格很难出现大幅下跌，郑煤近月合约仍不宜过分看空。因此，我们认为动力煤 09 合约上下空间均不大。操作建议：09 合约空单考虑逐步逢低止盈。

　　纸浆期货：

　　7 月 31 日最高下调 40 元/吨，最高上调 50 元/吨，废纸指数 1764.48，环比下调 0.06%。华东地区下调 30-40元/吨，上调 30 元/吨。 华南地区上调 50 元/吨。 华中地区上调 30 元/吨。 北部地区下调 30 元/吨。 技术上，纸浆主力合约仍是以底部整理为主。总体而言，我们判断，纸浆需求仍未出现显著改善，但目前价格已经处于低位，利空预期或已充分反映，但趋势性反弹的时机仍未到来。操作建议：09 合约以观望为主，或可等待进一步下跌后买入。

　　甲醇期货：

　　近期部分甲醇装置检修或降负运行，供需关系有望改善。现货市场中，部分甲醇厂家捂货惜售，有意推涨，而下游产品价格谨慎跟涨，利润逐步回升，或刺激甲醇需求增加，但终端销售不佳，需求提升困难，关注现货实际成交情况，目前截至 7 月 31 日西北地区库存为 41 万吨，较前期下跌 3.6 万吨。港口库存方面，沿海地区部分甲醇厂家捂货惜售，谨慎推涨，但下游商家谨慎采买，多以逢低按需采购小单成交为主,消库缓慢，且近期仍有船货陆续到港，港口库存压力依然较大，另外近期主要港口罐容紧张，导致部分港口拥挤，卸货缓慢。综合而言，近期供需有所缓解，然而供销双方库存充足，虽然下游利润回升或刺激需求提升，另外内地库存出现下滑，港口库存由于港口卸货缓慢，或有下滑预期，但目前下游终端销售不佳和库存压力仍是抑制甲醇价格上涨主要因素，预计 MA1909 合约反弹高度受限，仍需关注近期甲醇装置检修和下游终端销售以及港口卸货到港情况。操作上，MA1909 合约建议反弹逢高布空为主，前期有入手空单者继续持有。

　　橡胶期货：

　　美联储 7 月利率决议如期降息 25 个基点，8 月 1 日起结束缩减资产负债表。综合来看，各大主产区新胶产出持续放量，海南虽遇台风天气，但实际影响可能有限，东南亚产区天气情况良好，天然橡胶供给将逐渐提升至年内高位；需求方面，目前轮胎市场经销商为消耗自身库存，主动进货的意愿不强，这也导致了轮企的库存居高不下，为了缓解其库存压力，厂家可能借夏季高温实行错峰用电的机会下调其开工负荷，天然橡胶需求整体表现维持弱势；在周二大幅下跌后周三泰国合艾市场原料价格窄幅调整，随着新胶的持续释放，后期天然橡胶的成本端支撑趋弱。总的来说，目前天然橡胶市场缺乏明显的利多因素刺激，整体维持弱势，预计后期将继续以震荡偏弱运行为主。操作策略，RU1909 前期空单持有，止盈位设在 10550 元/吨，未持仓者暂时观望等待时机；RU2001 在 11650元/吨附近逢高适量布局空单，注意控制仓位并设好止损。

　　PTA期货：

　　上周美国 EIA 原油库存减少 850 万桶，降幅远超市场预期；库欣地区原油库存减少 150 万桶。美联储 7 月利率决议如期降息 25 个家底那，8 月 1 日起结束缩表。总体来看，近期国内 PTA 装置检修和重启并存，不过由于重启装置产能较大，因此 PTA 供给仍将有一定增加；需求方面，聚酯企业虽然还处在减产周期中，不过随着企业利润情况的好转后期装置复产的概率较大，PTA 需求有望企稳回升；美国 EIA 原油库存连续 7 周下降，上周降幅再度大超预期，国际油价继续上涨，亚洲地区 PX 价格延续前一日的反弹势头。总的来说，虽然近期 PTA需求开始出现企稳迹象对期价反弹形成一定支撑，不过供给端略显宽松的局面使得反弹的高度仍受限制，预计近期 PTA 将震荡运行为主。操作策略，TA909 暂时观望，激进者可在 5350 元/吨下方逢低少量试多，止损位设在 5250 元/吨，注意控制仓位。

　　乙二醇期货：

　　昨夜乙二醇低开后维持震荡运行，主力合约 EG1909 收于 4493 元/吨。供给方面，近期国内乙二醇装置综合开工率略微回升，但整体来看仍处年内低位。需求方面，昨日聚酯市场产销与前一日相比有一定回落，但整体表现尚可，涤纶长丝产销率为 105%-110%，短纤产销率为 100%-150%，聚酯切片产销率为 60%-100%，近期聚酯企业利润情况有所恢复，装置复产可能增多，后期乙二醇需求存在好转的可能。截至 7 月 29 日，华东地区乙二醇港口库存为 92.15 万吨，较 7 月 25 日下降 0.35 万吨，港口库存持续下降；7 月 30 日，大商所乙二醇期货仓单为 6048 张，与前一交易日持平。总的来说，近期乙二醇港口库存出现明显改善，供给端持续处于年内低位，而需求端在聚酯企业利润恢复的情况下也存在好转的可能，预计乙二醇将偏强运行，期价还存在一定的上行空间。操作上，EG1909 逢低少量试多，止损位设在 4400 元/吨。

　　PVC期货：

　　美原油小幅回调。大商所 PVC 周三主力合约 V1909 前二十位多头持仓增加 4510 手至 111541 手，空头持仓增加 2065 手至 107474 手。PVC1909 合约周三晚间上涨 0 元至 6785 元/吨。主力合约 V1909 日 K 线小幅反弹, 成交量缩小。操作策略：PVC1909 低位震荡，MACD 绿柱收敛，轻仓短多，多头止损设在 6700。

　　玉米类期货：

　　周三国内玉米价格大多稳，个别涨。山东地区深加工主流价在 2040-2100 元/吨一线，大多稳定，个别涨10 元/吨，辽宁锦州港口玉米 14.5 个水以内容重 720 在 1880-1910 元/吨，持平。玉米主力合约偏强震荡涨 6元收于 1930 元/吨。夜盘再涨 4 元。临储拍卖第十轮成交比率 17.12%。市场继续降温，大部分用粮企业表示由于下游走货缓慢，原粮消耗少，库存压力不大，参与拍卖积极性不高。但由于成交走低，后期拍卖粮的减少或一定程度延缓供应压力，贸易粮逐渐占据市场主力。短期来看反弹动力不足，然而市场供应压力在逐渐缓解，近期港口库存持续消耗，运费上涨，下方空间有限，短期或维持横盘震荡。继续关注临储拍卖行情，玉米进入关键生长期，关注天气情况。操作上可逢低介入多单。周三国内玉米淀粉价格大多稳定。山东、河北地区主流报价在 2450-2560 元/吨，个别涨 20-30 元/吨，河南在 2550-2600 元/吨，东北在 2350-2450 元/吨，持平。淀粉 1909 偏强震荡涨 12 元收于 2367 元/吨。夜盘回落 2 元。上周行业开工率有所回升，库存呈缓慢下降趋势，但总体仍供大于求。近期随着各地气温升高，淀粉糖消费有望回升，库存或缓慢下降。且上月出口量上涨，环比 51.56%；同比增 20.17%，一定程度缓解供应压力。在原料玉米偏弱的情况下淀粉能否走出有力反弹还要看下游消费的情况。操作上逢低可介入短线多单。

　　白糖期货：

　　周三糖厂出厂价稳定为主，但市场观望氛围浓厚，广西糖报价 5440-5500 元/吨，云南昆明库新糖报价5380-5420 元/吨，较前日持平。销区价格平稳运行，商家观望为主，商谈一般。郑糖震荡走高，增仓 13250 手，总持仓量为 54.7 万手。夜盘小幅高开，收于 5370。9-5 价差收于 104。ICE美糖受油价支撑，小幅上涨收于 12.21。基本面来看，短期内现货提价带动近月合约走强，但因配额外进口许可发放、政策性外糖采购以及 50 万吨广西临储糖释放，上涨空间有限；且外盘延续震荡走势，内外价差修复带动近月合约遭受打压明显，09、01 合约压力较大。而进口政策调整预期的贴水已经打入 5 月合约，后市来看，随着进口放开，与外盘联动加强。当下外盘持续筑底，未来仍存多头资金对制糖大国减产预期炒作，带动 5 月合约走高。建议 05 合约多单长线持有，逢低回调加仓。

　　苹果期货：

　　早熟嘎啦、美八逐渐上市，相交去年同期有 20%左右平均价格的上涨。主要是受到今年水果整体价格的提升。但晚熟红富士与早熟品种之间仍有本质区别，早熟苹果依然属于季节性水果，基本没有太多入库，而晚熟红富士常年有高达 800 万吨的入库数量，后者价格基于库存，前者价格基于短期市场供需。从盘面来看，市场前期出现持续的价格回落，关于供给增加的确定性交易为主要逻辑，但并非供需调整之后，市场价格能够立即出清，还需要时间等待。单边行情依照市场当前情绪操作，短期乐观。

　　棉花期货：

　　棉纺产业动态：本周国内棉花成交氛围清淡，点价成交为主；棉纱交投清淡，老客户续单为主，后续停工放高温假居多；棉布随着淡季深入，询价寥寥，因成本支撑，价格平稳运行，后续开工预计下滑。周三轮出成交率 89.51%，均价折 3128B 级为 13706 元。7 月 31 日 CNCottonA 收于 14587，下跌 3 元；CNCottonB 收于 14064，下跌 1 元。期货市场：郑棉维持弱势震荡，减仓 524 手，总持仓量为 41.4 万手。夜盘高开低走，收跌于 13090。ICE美棉盘中上涨，收于 63.86。市场逻辑：短期乐观情绪略有收敛，中美谈判进展一般。从基本面来看，郑棉反弹后存在绝佳做空机会。供给端方面，北疆减产有待观察，而采购美棉的预期加持下，国内供给整体呈现充裕局面。需求端实质性改善仍需贸易关系再进一步，虽然国内棉纺织品出口环境存在一定改善的可能，近期走货企稳，产业链条中上游的心态逐渐复苏，但下游坯布、印染依然表现低迷。同时，造成棉花需求弱化的其它原因始终被贸易情绪所掩盖，在经济下行及产业转移的大趋势下，需求难言乐观。逢高在 13800-14000 间沽空 01 合约，关注下游情况以及实质性政策变化。

　　鸡蛋期货：

　　今日蛋价：北京主流 3.97 元/斤，涨 0.13 元，上海主流 4.14 元/斤，稳定。销区价格触底回升，市场乐观情绪展现。山东曹县 3.73 元/斤，涨 0.1 元，济宁泗水 3.87 元/，稳定。进入 8 月，市场需求转好，备货逐步展开，现货价格开启反弹，从而形成双顶状态。 随着本轮现货价格的筑底企稳，期货盘面的向下压力得到一定缓解，但是对于 1909 合约来说，仍然升水现货较多，继续关注基差，期现收敛需要加速。春节合约消费支撑，相对乐观，上看前高，超远月合约过度上涨，1905 合约 3860 以上可配置对冲空单。

　　豆类期货：

　　隔夜美豆期货收盘下跌，其中 11 合约报收于 884.25 美分/蒲式耳，收低 16.5 美分。因中美贸易谈判缺少细节，美豆期货大幅下挫触及七周低点，考虑到豁免惩罚性关税的中国油厂会根据情况采购一定量美豆，出口边际仍有改善，加上当前价格基本出清天气升水风险，后面天气仍有不确定性，美豆深跌概率小，860 一线有重要支撑。因贸易和谈不及市场预期，情绪推动下内强外弱，盘面给出不错榨利，考虑到 8-9 月份需求惨淡，随着内盘走高套保盘入场，这将牵制 M09 反弹，建议 M09 多单波段思路，可逢高出场，中期维持震荡思路 。

　　红枣期货：

　　周三现货市场价格稳定。贸易流通市场货源充足，优质好货卖家依旧惜售挺价，部分贸易商看好中秋补货行情有囤货待涨意愿，市场库存仍旧充足。在盛夏消费淡季时期整体需求不佳，红枣价格上涨乏力，现货市场走货速度缓慢。七月南疆气温较往年略偏高，目前枣树长势尚可。关注随后挂果期天气情况。沧州市场价格偏硬，优质货价小幅上扬，特级灰枣价 5.5 元/斤左右，优质一级枣价 5.0 元/斤，但走货量依然不多；郑州市场主流一级灰枣价 4.0-4.5 元/斤，部分好货卖家要价坚挺但走货速度迟缓；期货市场：12 月合约窄幅震荡，持仓成交量略降，收于 10275，跌幅 0.05%。短期现货市场维持平稳运行，南疆天气情况尚无炒作点，但随着中秋临近，市场对下游备货提振需求有所期待，节前可在 10000 到 10500 区间逢低试多。月间价差方面，12-5 价差收于 160，12-5 正套可继续持有。

　　油脂类期货：

　　因中美磋商缺少细节，油脂油料市场整体呈现内强外弱、粕强油弱的走势。双方讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件，但鉴于此前中国放开部分免惩罚性关税进口美豆的配额但成交寥寥，细节的缺失令市场略感失望。伴随着近几日美盘的回落，大豆榨利悄然改善，或对后期增加美豆商业采购有所裨益，但需关注采购额度的发放。回到国内，豆油的基本面有所改善，非洲猪瘟二次爆发令大豆压榨量下滑明显，豆油产出大幅减少。随着中秋、国庆双节备货来临，豆油成交及提货改善，有助于豆油库存压力的缓解，预计豆油回调空间相对有限。菜油方面，没有证据表明中美谈判有所进展利于中加关系改善，市场仍对菜油后期去库存在期待，菜油下方仍有支撑，建议回调买入。但鉴于 9 月合约时间已经不多，前多可逐渐向 1 月合约移仓。伴随着美盘的回落，预计今日马棕油将受到一定拖累，但近期良好出口将对其走势有所支撑。船运调查机构数据显示，马棕 7 月出口环比增 1.64-5.1%，上周的反弹令市场看多情绪有所回暖，Dorab Mistry 和Thomas Mielke 看多棕榈油的声音再受关注。但其预估的 2019 年棕榈油产量相对偏低，至少从当前数据来看棕榈油产量并没有出问题。MPOB 官员预期下半年对印度出口将维持高位，但需以马来精炼棕榈油维持税差优势为基础。我们仍认为印度调税预期是潜在利空，且印度旺盛需求仍不及产地产量增幅，棕榈油反弹空间仍受抑制 。

　　（以上内容仅供参考，不构成个人投资建议）