“世界粮仓”百年一遇干旱，全球粮价涨超40%！饲料还会涨价吗？

饲料价格主要取决于原料成本以及下游的需求

首先来看几个饲料的主要原料

玉米：

1、供应方面：东北深加工企业库存偏高，部分企业停收以消化库存为主，随着期货价格下跌叠加进口替代品陆续到货，市场不看好后市，部分贸易商出库意愿增加，价格下调10-20元。华北企业到货处于低位，价格窄幅调整，目前小麦大范围收割，阴雨天气影响新麦收割进度及质量，饲用量有所增加。北方港口外运利润偏低，贸易商收购积极性不高，价格偏弱调整；南北联动叠加南港库存持续增加，而发运利润下降，港口成交清淡。

2、需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，产能扩张叫停或进度放缓，蛋鸡利润修复较慢，存栏存增幅低于，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。

进口方面，进口玉米陆续投放，虽然当前进口玉米拍卖量不足以对市场造成冲击，但若后期持续投放，将影响市场供应形势：玉米关注后续拍卖公告及成交情况。震荡4、政策方面，上周中央为加强农资市场调节、引导企业增加国内供应同时，根据农资价格上涨情况，中央财政安排200亿元左右资金，对实际种粮农民一次性发放补贴，稳定农民收入。补贴发放降低农民实际种植成本，一定程度利空市场。

综上，延续前期观点，倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间震荡偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2500到2600有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按调研数据看，种植成本估算盘面在2550附近有较强支撑，但随着农资补贴的发放，预计种植成本支撑力度有所下移。

豆粕：

豆粕期货近期涨跌主要跟随美豆的走势来波动。国内豆粕的供需近期变化不大，但其中的变化或将通过拖累现货来影响期货。

从CBOT大豆市场逻辑主线上看，在此前秉承着美豆库存低、进入生长关键期美豆易涨难跌以及清洁能源行业的发展讲带动豆油需求的思路，美豆一直处于高位，并且出现了忽略利空因素而炒作利多因素的倾向。这一逻辑随着豆油需求前景受质疑、美豆产区降水好转和管理基金多头的抛售（如下图所示）而被打破，因此目前市场对于天气炒作的心态较为谨慎。

从供给上看， 由于下游豆粕和油脂价格跌幅较大，我国大豆现货压榨利润已经降至0以下，盘面压榨利润也基本在0以下，并且受制于前期采购的高成本，负榨利预计情况预计难以在近期扭转。且目前部分地区已经出现了豆粕胀库的情况，未来豆粕供给预计将有所回落。但此前油厂盈利丰厚，预计压榨量不会出现急剧下滑。

从需求上看，我国的饲料产量增长缓慢。根据中国饲料工业协会的数据，2021年5月全国饲料产量为2579万吨，同比增长26.7%，环比增长6.3%。2021年1-5月，全国饲料总产量11425万吨，同比增长21.5%。虽然饲料需求恢复的势头仍在，但是相对变化量不大。

此外，在饲用需求平稳的情况下，下游企业的采购意愿也不高，以随取随用为主。

从以上两个重要的方向看，如果美国新能源政策的实施方面没有出现新的炒作话题，短期我国豆粕期货将在美豆承压、国内大豆压榨尚可以及需求一般的情况下，继续承压运行，维持弱势震荡。

再来看看下游方面

生猪

1、供应方面：截至2021年5月底，样本能繁母猪存栏688894头，月度环比增1.11%，同比增3.54%；短期看，市场仍以消耗大猪为主， 6月18日当周生猪出栏均重134.7公斤，均重仍处高位；进口方面，2021年5月猪肉进口37万吨，环比-7%%。 2、需求方面：猪价下滑，消费有所增加，但当前仍处猪肉的需求淡季，再者部分消费者饮食习惯变化，替代品需求挤占猪肉需求。 3、库存方面：冻品库存方面，6月18日当周全国冻品库存率为24.3%，较上周24.14%下降0.16个百分点。 4、基差方面：现货下跌，带动基差走弱。 5、利润方面：猪价持续下跌，外购仔猪、自繁自养利润持续恶化，目前行业进入全面亏损。 6、生猪观点：总体看上周猪价持续下跌，随着行业的亏损加剧，产能落后的加速淘汰，且补栏意愿大幅下降，仔猪补栏意愿大幅 下降，仔猪价格大幅下降，目前行业养殖人员心态接近崩溃，出栏意愿强烈，从前期的大猪出栏为主，到现在标猪出栏意愿强烈， 预计下周出栏量仍较大，猪价延续低迷。期货方面，目前盘面仍升水幅度较大，预计现货价格企稳前，期货延续震荡偏弱运行。

鸡蛋

1、供应方面：蛋鸡存栏5月环比增加。卓创资讯数据显示，5月在产蛋鸡存栏11.89亿只，环比+0.5%，同比-12.36%。鸡苗销量环 比增加。5月在鸡苗销量4610万羽，环比增加3.84%，同比增18.36%。淘汰鸡出栏量周度环比增加，6月18日当周淘汰鸡出栏量1737 万羽，环比减8.6%。 2、需求方面：端午节后终端需求不及预期，销区到货量减少，南方梅雨季节抑制贸易环节拿货情绪，走货一般 3、库存方面：产区库存压力不大。 4、基差方面：基差走弱。 5、利润方面：养殖利润环比继续走弱。 6、鸡蛋观点：供应端，当前蛋鸡存栏仍处近年低位，蛋价窄幅波动调整，饲料成本维持高位，蛋鸡养殖盈利水平有限，养殖单位 谨慎补栏为主。目前高温高湿天气影响贸易环节拿货情绪，走货趋慢，但产区库存不多，养殖户挺价意愿强烈，预计近期鸡蛋价 格宽幅震荡为主。

综合来看，上游原料价格坚挺，下游需求稍弱，饲料价格未来预计保持平稳，并有小幅下滑的可能。