券商一季报业绩“胜负手”：成也自营，败也自营？

21世纪经济报导记者李域 深圳报导

2023年一季度，上市券商迎来业绩反弹。

Wind数据显示，截至4月26日，18家上市证券机构披露2023年一季度业绩情况。整体来看，券商一季度营业情况向好，18家机构中除东方财产净利润同比下滑之外，其余均实现同比增长。

此中，长城证券一季度实现净利4.51亿元，同比增长676%；东方证券净利大增超500%，中泰证券、东吴证券净利大增超400%，中原证券、东北证券、华安证券同比增超200%，此外初创证券也增长超100%。

关于业绩的大幅增长，多家券商明白暗示是受益于自营营业。而在业绩暗澹的2022年，券商自营营业收入则遍及下降。

券贸易绩为何成也自营、败也自营？

中信建投非银金融首席阐发师赵然认为，在过去几年里，权益头寸给上市券商奉献了牛市时较高的向上弹性，但在市场情况恶化时，带来的丧失也相当大。

浙商证券阐发师梁凤洁则暗示，券商的次要运营形式已经逐渐由轻资财产务主导转向倚重重资财产务。2012年以前， 经纪、投行、资管营业等轻资财产务收入占比高达70%，传统经纪营业单项即占比50%。2012年立异大会后，两融营业、股票量押营业得到快速开展，自营投资范畴扩大，券商资产欠债表敏捷扩张，两融、自营等重资财产务收入占比由2011的4%提拔至2021年的50%。

有券贸易内人士认为，一些中小型券商因设置装备摆设理念和投资战略风险偏好较高，为了博取高收益在标的目的性自营上头寸较大，市场震荡时遭到的冲击则更为强烈。

业绩报喜

2023年一季度本钱市场全面回暖，多家上市券贸易绩报喜。

4月23日晚间，中信建投披露一季度业绩快报，本年一季度实现营业收入67亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润24.33亿元，同比增长57.78%。

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率先披露一季报的中泰证券也是呈现营收净利同比双增。陈述期内，公司实现营业收入35.7亿元，同比增长92.77%；实现归属于上市公司股东的净利润11.53亿元，同比增幅高达424%。

中泰证券称，2023年一季度公司营收及净利润增长次要原因系公司投资营业业绩上升及合并万家基金产生的股权重估收益增加。

Wind数据显示，截至目前已有18家上市证券机构披露了一季度业绩情况，此中净利实现同比增长的有17家，对折实现净利超200%的增长，次要是自营投资营业业绩上升所致。

不外，值得一提的是，“券茅”东方财产在本年一季度营业收入和净利润均呈现下降，2023年一季报披露，营业总收入28.10亿元，同比削减12.09%；归母净利润20.29亿元，下降6.54%。

业内人士暗示，在低基数效应下，券商一季度业绩有望大涨，一方面是本钱市场回暖，2023年一季度A股三大指数集体收涨，上证指数累计上涨5.94%，远超去年同期的-10.6％；深证成指涨6.45%，创业板指涨2.25%，因而市场交投活泼度提拔。

另一方面则是得益于政策的撑持，全面注册造正式施行，也为行业带来实其实在的利好，投行营业有望进一步增厚利润。

自营成业绩胜负手

2022年一季度，因权益市场低迷，很多上市券商因自营营业受挫招致业绩大幅下滑，以至拖累整个母公司的业绩呈现吃亏。

因而，2023年一季度，自营营业对业绩情况的影响成为市场存眷重点。

4月21日，长城证券披露了2023年第一季度陈述。季报披露本陈述期的营业总收入为11.2亿元，与上年同期比拟增加了79.55%。净利润扭亏为盈，从上年同期的-0.78亿元到本期的4.51亿元。

一季度，长城证券投资收益表示可不雅，成了本期利润的主力军。本期长城证券的投资收益为4.63亿元，与上年同期比拟增长了3倍多。

长城证券在季度陈述中指出，本季度公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润、每股收益及加权均匀净资产收益率较上年同期大幅增长，次要出自于金融资产收益增加。

现实上，长城证券2022年的自营营业同比大幅下滑， -4.48亿元的营业收入同比削减139.17%。

2022年，长城证券定增落地，共募集75亿元，此中投入了25亿元于自营营业中，但业绩表示却不尽人意，公允价值变更收益丧失7.49亿元，同比削减502.35%。

类似的，业绩大幅增长的东吴证券也指出，营业收入等次要变更原因为，公司投资银行营业、证券投资营业收入同比增长。

数据显示，2023年一季度，东吴证券实现营业收入22.54亿元，同比增长68.44%；归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长412.84%。

梁凤洁暗示，投资营业是券商所有营业中颠簸性更大的一项营业，次要是因为自营标的目的性投资与本钱市场收益率挂钩，“从汗青数据中能够察看到，证券行业投资收入的颠簸趋向与本钱市场表示的典型代表上证综指具有一致性。”

照旧“靠天吃饭”

数据显示，朴直证券是2022年自营营业收入增长最多的券商。在大类资产设置装备摆设方面，朴直证券通过高配债低配股，在自营投资营业方面逆市跑赢大盘，支持了全年业绩。

战略上，其在固定收益投资方面接纳了高评级、高杠杆和中短久期战略，获取稳健票息收入，同时加大波段交易和战略交易，实现收入10.99亿元，较上年同期增长51.75%，收益率达13%。而在权益类投资方面，则在去年下半年采纳空仓战略，有效抵御了股市的颠簸。

朴直证券执委会委员、副总裁崔肖暗示，投资交易营业逆势获得优良业绩的原因有三，一是鼎力开展非标的目的营业，光滑了市场风险。二是大类资产设置装备摆设方面采纳了高配债、低配股战略，有效抵御市场颠簸。三是新股东明白后，公司资产欠债表修复，助力投资规模扩张。

招商证券指出，权益投资战略成为头部券商与中小型券商投资营业分化的次要原因。中信证券、中金公司投资收益领跑行业，自营投资对整体业绩构成支持。然而，中小型券商因设置装备摆设理念和投资战略风险偏好较高，为了博取高收益在标的目的性自营上头寸较大，市场震荡时遭到的冲击则更为强烈。

事实上，自第一家证券公司成立以来，证券行业已履历经五次业态重构。

从专业投行，到自营和代客理财，从经纪通道到信誉营业扩容，2019年以来，跟着注册造变革的不竭深化、互联网券商的兴起和衍生品政策的松绑，证券营业也进入新的开展阶段，但是仍然没有脱节高颠簸率的标签。

业内人士暗示，券商自营营业是中小券商转型的一个重要标的目的，券商自营加码，在增加公司收益可能性的同时也增加了风险，因而需要重视资产设置装备摆设和资产构造两方面。

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