锌期货上市 上市公司感知两大利好

3月26日，锌期货在上海期货交易所上市。

　　　　受此影响，连续几日，与锌相关个股呈现出良好走势。3月23日，锌业股份（000751.SZ）涨停，而驰宏锌锗（600497.SH）、株冶火炬（600961.SH）和中金岭南（000060.SZ）等也强劲上行。

　　　　某位业内人士表示，锌期货上市对锌类个股的利好体现在两方面，一是锌期货将降低营运成本，增加企业利润；二是国内锌企业可利用期货机制，回避市场风险，这又将间接地提升上市公司业绩。

　　　　降低营运成本

　　　　“锌期货的推出，将有利于目前国内相关企业生产经营，灵活定价机制，可在上期所和伦敦金属交易所（LME）之间游刃有余。”上期所市场部负责人表示。

　　　　中国有色金属协会研究员刘畅分析，对生产企业，因国内精锌资源自给率相对较高，2002年以来维持在85％以上（精铜资源自给率现已不足30％），所以在锌价涨幅过大，或者高位振荡难以判断方向时，更利于生产企业利用期货市场锁定丰厚利润。

　　　　“我们一直期待着锌期货上市，这将有利于锌上市公司产品定价、节省营业费用和财务费用。”锌业股份董事会办公室有关人士告诉记者。

　　　　据锌业股份一位副总介绍，在锌期货没有推出前，国内锌冶炼龙头企业，如株冶火炬、锌业股份、中金岭南等，除参照LME价格向国外客户和LME实物交割外，在国内还遇到锌产品单一的销售问题。这些龙头企业相继开发锌基合金、热镀锌、锌粉和电池锌筒等深加工产品，以减轻单一锌锭的销售困境。

　　　　上述人士表示，今后，国内锌上市公司的锌和锌深加工产品的现货和远期交割定价将变得十分简便，商务谈判也将变得简化，无疑将为企业节省营业费用和财务费用，提升企业潜在利润。

　　　　株冶火炬董事会办公室工作人员表示，“没有锌期货，国内企业在价格上往往要受制于人”。

　　　　据他解释，随着我国锌产量逐年扩大，对国际锌矿资源依赖程度也在逐年扩大，在中国企业采购锌精矿集中到货的情况下，往往意味着国际锌矿资源供应紧张，国际市场投机者往往利用这一因素，大肆抬高锌价，使国内企业在原料采购过程中蒙受损失。

　　　　几家锌上市公司都表示，锌期货推出后，国内企业将逐步在国际市场定价过程中争得话语权，能一定程度稳定业绩。

　　　　套保规避风险

　　　　“一直以来，国内锌企业的国际业务量不断增加，却几乎没有避险工具。”五矿期货分析师姜允军表示。

　　　　驰宏锌锗人士表示，近年来，随着锌精矿加工费不断下降，国内锌生产企业的冶炼利润也呈不断下降趋势，企业抵抗价格波动风险的能力也降低。

　　　　锌生产企业往往面临着生产周期长的难题，若企业为规避价格下跌的经营风险，在国际市场上建立期货空头头寸，往往会因无法实际交割而招致国际炒家逼仓，若大规模实物交割，又势必破坏国内市场供需平衡。

　　　　作为国内大型锌加工企业，锌业股份多年来一直受市场价格波动带来的不利影响。

　　　　锌业股份有关人士表示，近年来锌消费高速增长与机电产品出口关系密切，然而出口贸易同样存在交易周期较长的特点，加工企业在出口贸易活动过程中，所面临的价格波动风险十分巨大，更何况长期以来，国内出口企业都依赖国内低廉的劳动力与资源成本赚取出口利润，企业抗价格波动风险的能力更是差强人意。

　　　　金牛期货分析人士说，以前国内没有锌期货，这种价格信号根本无法传递给国际市场。假如中国拥有锌期货交易，那么当国际投机者恶意抬高锌价，就会形成跨市套利机会，投资者就会在国内期货市场买入合约，在国际市场卖出，当两市价格回归正常水平时，投资者又会在两个市场同时平仓，获取套利价差。

　　　　“这样既可抑制国际投机者恶意炒作，又可避免国内市场因短暂供应增加导致锌价大幅下跌。”中国有色金属协会有关人士表示。

　　　　以往，我国少数锌类大型国企虽具备在国际市场保值的资格，但需要通过境外经纪商的通道操作，加之自身管理缺憾，往往成为国际投机资金狩猎目标，风险管理效果并不理想。

　　　　锌期货上市后，单一依据LME价格的定价方式将向综合LME和上期所价格的订价方式转变。

　　　　根据新定价机制确定的价格将更充分反映国内国际市场的供需实际和利益关系，国内锌行业上市公司可在国际、国内两个市场选择价位合理的时机保值和交割。