WGL威势环球：投行交易员、对冲基金交易员与散户，都做些什么？

　　（专业交易员 VS 散户（个人交易者）），我们提到佣金业务即由80%代理业务和20%风险业务组成，但这些一共占了交易员的90%的时间。

　　也就是说，仅有10%的时间在做交易员工作中截然相反的事情，比如自营交易，即相对于面向客户的业务来说，银行为自己所做的交易。这就是为什么叫做自营交易。

　　相对于佣金业务来说，这是截然相反的事。因为这个情况下交易员用银行的自有资金，来做与“负向选择投资组合”相反的事。

　　因此，这里交易员们做的事就是利用银行的资产负债表，来尝试赚回之前处理风险业务损失的那2000万美元。

　　绝大多数的时间，交易员们在交易台前监控算法。10%的时间用于管理“正向选择投资组合”，这些一般都是多空仓位投资组合。

　　那些投资组合是他们希望做多和多空的股票、外汇等其他资产。他们自己建立起这些组合，然后自己管理交易。在极端环境下，这些投资组合的时间跨度是1-3个月。

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　　现在我们看到的就是一个交易员典型的业务概览。

　　举个例子：

　　如果你走进投行问交易员：你为XXX投行都做了什么交易？

　　“我做的是标普500指数里面排名靠前的100支股票。”

　　这位交易员所做的业务看起来就像上图一样。

　　在一个财年里，获得的佣金会是5000万美元，佣金留存率是70%。

　　自营交易账户风险敞口大小粗略来说，和佣金获得数是一致的。尝试在自营交易上赚到20%的回报。

　　如此，在佣金5000万美元的基础上，净损失率就是10%。最终年营收是4500万美元。这是非常好的业绩，算是很不错的一年。

　　这家投行会酌情付给该交易员奖金。这个奖金数是不固定的，甚至可以说是投行凭空给出的一个数据。

　　因此，当你初入投行签工作合同的时候，合同里面写的是：你的奖金由投行酌情自由决定。

　　年终时，你会参加一个奖金大会，那一天你将被告知获得的数目。这一天是所有人每年最期待的一天，当然对有些交易员来说，也是最恐惧的一天。

　　在投行，交易员的基本工资通常会低于你的奖金。如果你的奖金比基本工资还少，你就不该在投行业继续做下去了。

　　然后是一些间接成本，因为让你工作一年银行一共要花去100万美元。那么一个交易员一年内创造的总利润，可能看起来就像这张表一样。

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　　从模仿投行的专业交易员的角度来说，你不是要去模仿专业交易员在市场中扮演的做市商的角色。

　　作为散户（个人交易者），目标是用自己的钱来赚钱。这和投行交易员的“正向选择投资组合”更为接近。

　　他们90%的工作都与你不相干。除非是你想进入一家投行工作，成为一名监控电子交易的人。

　　但最重要之一的事情是，你会看到投行的交易员是有基本工资的。我要做一个论断，请永远不要忘记这句话——“这个世界上每一个专业交易员都有基本工资”。如果拿不到基本薪资，那就是这家投行或公司在恶意压榨。

　　如果专业交易员在自营交易上没有盈利，就没有奖金，实现盈利方能拿到奖金。

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　　那么对冲基金的专业交易员在做什么？

　　首要目的就是保护好投资人的钱。透过在同时上涨或下跌的市场中实现盈利。对冲基金专业交易员通常被叫做“PMs”，投资组合经理。

　　为什么叫PM？显然是因为他们管理投资组合。他们不会在下班的时候空仓，然后第二天进来大量做多；之后下午平仓几个头寸，出去喝上几杯。

　　他们运作的是投资组合，需要承担隔夜风险。通常他们交易的时间跨度可以是1-18个月中的任意数。不过常见的交易时间跨度是3个月。

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　　对冲基金没有做市业务，但他们的交易职能与投行交易员自营交易极为相似，即“正向选择投资组合”。唯一的区别在于他们所开展业务的商业架构不同。交易方式、运作方式以及选择买卖的流程等完全一致。

　　为什么那么多世界顶级对冲基金经理是前高盛、前摩根士丹利的交易员？这并不是巧合。他们过去都曾在投行做过自营交易。然后他们以同样的职能继续去运作外部投资人的资金，而不是银行的。

　　投行交易员运作的是投行的资本，本质上说这是公众股东的钱，因为投行是上市公司。那么让我们来看下对冲基金的基本信息。

　　为什么叫做对冲基金？因为他们用的是可以对冲风险的交易策略。因此他们可以在市场无论涨跌的情况下赚钱。

　　对冲基金的结构是怎样的？应该说对冲基金只是一个投资媒介，为那些高净值个人或机构提供投资渠道。一般由一个境内管理公司和一个境外控股公司组成。

　　对冲基金管理公司对所管理的资金收取年率1%-2%的管理费，以及对“正向选择投资组合”所赚得年利润收取年绩效费用。

　　但关于对冲基金很有意思的一点是，当他们去向高净值机构推销自己的时，其中一个卖点，并且也是投资人答应投资的前提条件之一，就是在任一年的绩效费用中，至少有一半需要再投资回到基金中。

　　没有一家对冲基金是收了绩效费之后就全拿走的，他们不得不至少再投入其中的一半。