无风险套利机会 大家看看吧

最新消息：

　　据2006年2月16日《中国证券报》头版报道：中国石化集中整合A股子公司的序幕正式拉开。2006年2月15日，中国石化董事会批准以10.18元、13.95元、12.12元和10.30元的价格，以现金要约方式，分别对齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明的流通股与非流通股股东实施要约收购。收购价比停牌前一交易日收盘价分别溢价24.4％、26.2％、13.2％和16.9％，比前一个月平均收盘价分别溢价18.0％、19.3％、19.1％、19.4％。如果四家目标公司的流通股股东全部接受要约，流通股部分的现金对价总计约143亿元。

　　根据今日公布的《要约收购报告书摘要》，若中国ぜ嗷嵩诠婧?5个自然日之内无异议，持续30个自然日的要约期预计将于3月6日开始，4月4日结束。若目标公司达到《证券法》规定的下市条件，即齐鲁石化、扬子石化和中原油气的流通股东不超过总股本10％，石油大明不超过25％，目标公司将于4月7日终止上市交易。

　　历史案例：

　　2005年11月到12月，中石油在A股二级市场上通过要约的形式对辽河油田、锦州石化、吉林化工三家旗下A股公司进行了要约收购。三家公司的要约收购价分别为8.80元、4.25元、5.25元，被收购前的收盘价分别为8.75元、4.22元、5.24元，停牌后一周收购资金到帐，按照来回手续费0.5%计算，三只股票扣除手续费后一周收益分别达到0.0714%、0.2109%、-0.3092%，年化收益率分别为3.723%、11%、-16.12%，前两只股票的年化收益率远远大于银行一年期定期存款税后收益。该案例提示我们，在证券市场发生要约收购时，把握好介入时机和价位，会存在无风险套利机会。

　　本次中石化收购带来的机会：

　　鉴于本次收购方案溢价较多，四家公司复盘后涨停概率很大，投资者若在涨停价位无法买入，可在复盘第二或第三个交易日择机介入，按照来回手续费0.5%计算，只要在我们建议的最高介入价位之下买入，均可获得3.65%以上的无风险年化收益率。

　　表一：低于收购价1%时的最低年化收益率测算

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