中证500期指“4?16”上市：或重演沪深300行情

　　中证500期指“4?16”上市

　　2010年4月16日，沪深300股指期货推出，在随后52个交易日中，沪指下挫24%。5年后的2015年4月16日，上证50和中证500股指期货品种将推出 。中证500的估值目前处于相对较高的位置，中证500股指期货“4?16”上市后面临的套期保值需求会比较多，短期可能引发市场波动加剧；当股指期货和现货价格基差扩大，有可能产生买入现券或融资卖空相应ETF的套利机会。

　　作为重要衍生品，股指期货一直备受市场关注，沪深300指数股指期货上市以来总体运行平稳，截至2015年3月底，共运行1201个交易日，顺利交割59个合约，累计开户23万户，成交6.93亿手，成交额达552.79万亿元。统计显示，去年沪深300指数股指期货共成交6.11亿手，累计成交金额464.52万亿元，在全球股指期货中成交量排名第四位。

　　在此背景下，中金所将在本周再推两个品种：跟踪上证50和中证500的股指期货。此举无疑将进一步丰富资本市场的投资策略，新期指的推出也被券商称为立体化交易时代到来的标志。

　　距离上证50、中证500股指期货交易合约正式挂牌还有不到一周的时间，市场开始趋于谨慎。

　　上证指数在经过两天的宽幅震荡后，上周五A股B股均大涨，沪指时隔7年收盘再上4000点，成交连续9天过万亿。B股涨9.06%，个股全线涨停。

　　从股指期货推出的历史经验来看，短期内股指期货推出后对相关现货有一定的利空影响。尤其是中证500的估值目前处于相对较高的位置，中证500股指期货推出后面临的套期保值需求会比较多，短期可能引发市场波动加剧，但实际走势还需要结合市场资金和情绪进行综合判断；中长期股指期货的推出难以改变市场趋势。华润元大基金接受采访时表示。

　　中证500期指“4?16”上市：或重演沪深300行情

　　中证500股指期货旨在描述A股市场中小盘股的整体状况，其包括500只股票，占A股流通市值比重为15.5%。这是继沪深300股指期货、上证50ETF期权上市后，A股衍生品市场的又一次重要创新。

　　今年以来中小盘股强势突击，中证500指数频创历史新高，业内专家指出，成长股的不断涌现或将驱动指数出现类似美股标普500和纳斯达克那样的长牛行情。南方基金中证500ETF基金经理罗文杰表示，随着牛市风格轮动，弹性较大的中证500指数后期有望取得良好的表现。

　　从市场表现看，中证500指数是名符其实的长跑健将。数据显示，2007年以来截至今年3月25日，中证500指数累计收益率达到308.2%，完胜沪深300、上证50等指数，累计超越沪深300达213%。以市场上第一只跟踪中证500指数的产品南方中证500ETF为例，该基金今年以来截至4月7日净值涨幅为47.79%，其联接基金涨幅45.77%，近一年来两只基金的涨幅也分别达到100.37%和94.99%。

　　在2010年沪深300股指期货上市时，期货和现货之间的跨市场套利机会涌现，当时相关ETF和LOF份额大涨，中证500期指“4?16”上市：或重演沪深300行情 “历史可能会重演”，大成基金方面认为。

　　也有分析人士认为，中证500股指期货的推出将改变小票只能通过做多赚钱的现状，对于中小市值和成长股尤其是创业板来说可能是利空。

　　对冲时代来临

　　上周五，华夏上证50ETF期权标的合约收盘涨0.059点或2.05%，报收2.936元；日内振幅达2.82%。

　　当天，上证50ETF期权各合约总体成交环比有所缩减。认购合约集体上扬，认沽合约则多数重挫。认购合约中，成交量最高的4月认购2800合约涨25.85%，当周则涨113%。认沽合约中，当天成交量最高的认沽4月2800合约跌44%，当周跌约75%。沪深300股指期货主力合约IF1504收盘涨151.8点。

　　从行业分布看，沪深300指数权重在金融板块，非银金融和银行权重合计在36%以上，其他权重较均衡地分布在医药生物、房地产、建筑装饰、食品饮料、汽车、公用事业等板块。

　　相比之下，上证50指数权重在金融板块的集中度更高，非银金融和银行权重合计在65%以上，基本上可作为金融板块指数的代表。华宝证券研究员李真认为，其在与跟踪金融股的分级基金(如金融b、证券b、证保b、券商b)等工具组合的过程中可以衍生出更多策略。如，在对上述金融属性强的分级基金进行溢价套利时，对于母基金的净值下跌给套利造成的风险，可以考虑采用上证50指数进行对冲。

　　与上述两类指数不同的是，中证500指数在金融板块的权重极低，较大的权重在医药生物和房地产板块，合计占约18%，未占绝对比重。除了上述两个板块，中证500权重较均衡地分布在计算机、机械设备、化工、电子、有色金属、电气设备等领域。

　　跨市场套利机会

　　中证500股指期货上市之后，中证500ETF将更加“多功能”，投资者不仅仅有了做空中小盘的工具，对于专业对冲机构更是提供了更合适的套期保值的工具。一位基金分析师指出，中证500股指期货配合中证500ETF基金，投资者可以实现期现套利，期现套利中的现货除了一篮子股票，更常用的是相应标的ETF，投资者直接在二级市场买入ETF，成本更低，操作更便利；另一方面，二者配合有助于投资者抓住轮动的行业投资机遇，例如市场大跌而中小盘医药下跌幅度较小时，投资者可买入500医药ETF，卖出相应手数中证500期货。

　　大成基金方面也表示，上证50和中证500股指期货上线会引来相关板块的交易活跃性增加，会出现短暂的套利机会。当股指期货和现货价格基差扩大，有可能产生买入现券或融资卖空相应ETF的套利机会。

　　此外，中证500股指期货的推出，也将大大增加券商端500ETF存量，使得融资融券更为便利。

　　上证50和中证500指数期货合约图