期货投资入门指引（不同于基础知识介绍，用于指导投资入门实战）

一、什么是期货交易

　　期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，交易的对象是标准化的期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

　　期货交易以现货交易为依托，是在远期交易的基础上发展起来的，具有以下基本特征：

　　 合约标准化——除价格由市场形成外，全部条款标准化，为交易双方带来便利

　　 交易集中化——必须在期货交易所内进行，普通投资者委托期货公司代理交易

　　 双向交易和对冲机制——既可以买入开仓也可以卖出开仓（即卖空），行情上涨下跌都可以盈利；平仓时只需进行与开仓方向相反的交易（如先买入开仓，则可卖出平仓进行对冲），即可免去交割责任。双向交易和对冲平仓是优越于股票交易（只能先买后卖）之处，在行情下跌时同样可以盈利。

　　 杠杆机制——期货交易实行保证金制度，即只需缴纳合约价值一定比例（通常为7%-10%）的保证金，就可进行交易。这使得投机者可以完成自由资金量数倍乃至数十倍的交易，具有高收益高风险的特点（例如，当保证金比例为10%时，放大倍数为10倍，即当期货价格上涨10%，投资收益就高达100%）。注意：由于期货交易的高杠杆机制，我们通常建议普通投资者仓位控制在30%左右，最多不超过50%（我们的实战表明，通过专业方法投资时，可以适当超过这一比例），这样就能有效的控制风险，争取收益最大化。

　　 每日无负债结算机制——每个交易日结束后，将对投资者盈亏状况进行结算，当亏损严重导致保证金不足时，将通知交易者追加保证金或进行平仓（注意：如果客户在规定的时间未能达到以上要求，将由期货公司进行强行平仓。其实，当仓位控制在30%时，一般不会出现这种情况），从而将交易者风险控制在有限幅度内。因而，客户应当每日关注自己的帐户情况。

　　综上所述，期货投资者需要注意以下几点：

　　 仓位控制——通常在30%以内，最多不超过50%（专业化投资除外），这是有效利用杠杆机制，控制风险的重要手段。

　　 结算通知——投资者参与交易时，应每日收盘后查看结算通知，关注自己的帐户情况，避免出现强行平仓（期货公司强平前会通知客户）造成的损失。

　　 下单——注意选择要买卖的合约月份（不同的月份代表不同的交割时间，通常选择主力合约，即成交量最大的合约）、交易方向（买入还是卖出，开仓还是平仓）和买卖数量（1手的整数倍）。

　　二、操作策略

　　1、投机

　　对普通投资者来说，主要的交易策略是投机，即通过买卖价差获取利润。进行投机的基础是建立在对行情的分析之上，所以投资者应对期货行情有所了解。其实，分析期货行情远比分析股票行情更为容易，期货归根到底是建立在现货市场之上的，它有实实在在的商品供需关系作为支撑；而股票则不然，虽然背后有实物资产作支持，但价格的涨涨跌跌却与大盘和资金面紧密相连，相信目前股票市场的这轮暴跌已经让相信公司和经济基本面的投资者大跌眼镜。

　　分析期货行情，首先要对基本面（商品供需关系）有所把握，然后对影响因素逐个分析，这样就基本能够把握大的价格趋势；而技术分析也主要采用趋势分析法对大势进行把握，当然，对于短线交易者，则可以多关注一些技术分析和基本面消息的变化。

　　一般来说，期货公司和其他研究机构会免费为客户提供这方面的专业研究分析。另外，部分期货公司或专业机构可以为大客户提供程序化交易系统，能够在有效控制风险的前提下，提高投资收益和资金使用效率。投资者也可以建立适合自己的交易系统来指导交易。

　　2、套利

　　套利是投机交易的一种特殊方式，它是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。也就是说，它是通过同时在相关的两个合约（前提是两个合约的价格关系有一定的变动规律）上进行反向操作来获取差价利润，具有风险小、收益稳定的特点。套利交易有很多不同的类型，目前在国内运用比较多的是跨商品（两种不同的商品）套利和跨期（同一种商品的两个不同月份的期货合约）套利。

　　相对于投机交易来说，套利对投资者的要求较高，需要投资者对两种商品或同一种商品不同月份的合约之间的价格关系有更深入的了解。这方面的知识或信息，投资者可以自己学习和研究，也可以向期货公司专业人士咨询。

　　3、套期保值（主要针对从事现货生产或贸易活动的企业客户，个人客户可不予关注）

　　对从事现货生产或贸易的企业来说，商品价格朝不利方向变动或上下波动会影响企业的正常经营活动，严重的会导致企业利润大幅损失甚至破产。比如，近年来原油价格的大幅上涨使航空业成本大幅提高，企业利润被严重挤压，那么，有没有一种方法能够让企业的油价采购成本维持在一个很低的水平，从而在与其他航空公司的竞争中脱颖而出呢？答案是肯定的，这种方法就是利用期货市场进行套期保值。事实上，许多国际大型航空公司多年来一直在原油期货市场进行套期保值操作，使油价采购成本甚至维持在几年前的低水平，这也是他们能够抵御油价大幅上涨的重要手段。

　　传统的套期保值是指商品的生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进品种相同、数量相当、方向相反的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场亏损，以规避价格波动造成的经营风险。

　　举例：一家养殖企业6个月后需要买入100吨玉米饲料，目前价格为1800元/吨，为防止价格上涨，企业现在就可在期货市场上买入100吨玉米期货合约（只需缴纳7.5%的保证金），即买入套保，由于期货价格和现货价格走势一致，如果6个月后玉米价格涨到2000元/吨，那么企业购入现货时就需要多付出200元/吨的成本，而期货持仓却有200元/吨的利润，盈亏相抵，企业相当于将采购成本锁定在1800元/吨。

　　可以看出，套期保值能够提前锁定价格风险和企业利润，避免价格波动给企业带来的经营风险，同时由于期货交易实行保证金制度，可以减少企业的财务费用支出，提高资金的使用效率。但是，套保也有缺点，对买入套保而言，当价格下跌时反而把成本锁定在了高位，这是套保的硬伤，风险和收益是一对孪生兄弟，规避了风险，当然也就放弃了获得超额收益的机会。但是，借助一套有效的价格趋势研判系统，我们可以预先对价格趋势进行判断，在价格上涨时进行买入套保（通常为需方），当价格下跌时就平仓离场，充分享受现货价格下跌带来的好处；或者在价格下跌时进行卖出套保（通常为供方），当价格上涨时就平仓离场；如此，既可以利用期货市场规避风险，又可以使企业享受价格有利变动带来的好处，比传统套期保值“为了锁定成本而不得不放弃市场的有利变化”要优越得多。

　　实际操作中，套期保值已经发展出很多新的方法，并且根据企业的不同需要，也有很多需要注意的地方。一般来说，有实力的期货公司对套期保值都有较为深入的研究，但不同的公司在具体操作方法和套保效率上有较大的差异，如果企业对套期保值并不熟悉，建议选择一家有实力且经验丰富的期货公司作为投资顾问。

　　三、期货公司能为客户提供的服务（不同的期货公司提供的服务是不同的，包括、不完全包括或不限于以下几种，建议大家开户前问清楚）：

　　1、基础服务

　　 咨询服务——提供与期货交易有关的各种咨询服务，包括基础知识、市场研究、行情分析、操作策略、操盘建议等，咨询方式包括当面咨询、电话咨询和网上咨询等。期货公司一般都免费提供该项服务。

　　 讲座与培训——部分期货公司定期举办期货基础、行情分析、实战操盘等讲座和培训。

　　 盘前和盘中指导——部分期货公司每日提供盘前和盘中短评与操作提示

　　 周度、月度、年度研究报告——部分期货公司定期提供分类研究报告，主要分析基本面、影响因素和行情走势等。

　　2、专业服务

　　 程序化交易系统——世界范围来看，程序化交易系统被证明能够战胜投资者主观随意的买卖判断，大大提升了投资效果，程序化交易已经成为众多机构投资者的重要投资工具。目前极少期货公司提供这种服务，有需要的投资者建议开户前咨询清楚。

　　 套保方案——针对企业客户，期货公司一般可提供套保方案，但不同的期货公司套保方案的质量相差很大。建议企业客户开户前对期货公司这方面的情况做详细了解。

　　 各种专题报告——根据客户需要，部分期货公司可为企业和大客户提供各种高平水的专题报告，包括深度市场分析、调研报告、套利方案等等。