股指期货别火中取栗

指期货的渐行渐近让众多投资者摩拳擦掌，但在这利润巨大的双向交易背后，风险不可不防，“一将成名万骨枯”的案例已经在股指期货的模拟交易中出现。

　　 “以仿真交易目前的合约规模来看，市场交投状况已经属于相当活跃的状态。”倍特期货研发部魏宏杰表示，从11月份开始，股指期货仿真交易正式开通，投资者参与的热情高涨，“截止到上周末，沪深300(1729.224,14.87,0.87%)(1729.224,14.87,0.87%)仿真交易的各合约持仓量已经达到16万手，主力合约11月份的成交量已经保持在20万手的水平之上。”

　　 然而，这种火爆场面在11月底却走向另一极端，11月底的一天，参与仿真交易的3000个账户中，近300账户集体爆仓、600余个账户被强行平仓，累计亏损达1.5亿元，这无异于给信心百倍的后来炒作者上了生动一课。

　　 不理性操作事出有因

　　 此次大面积地被强行平仓和爆仓，在业界人士看来，更多暴露的是投资者在模拟交易中的不理性。魏宏杰表示，目前的股指期货仍属于虚拟资金交易，各个期货公司借此推出的以仿真交易平台为基础的模拟交易大赛，赛制的设立上是以虚拟资金参与交易，所以造成了投资者参与仿真交易的非理性。“满仓交易打名次，尽可能获取价差变化的空间，期现价差偏离过大以及其他情况在交易中出现，也就成了必然。”

　　 在采访中，不少市场人士也同样认为，仿真交易的主要目的是测试系统的稳定性，使投资者加深对沪深300指数期货合约交易规则的认识。因此，在仿真交易过程中，由于没有投入真金白银，参与者为测试熔断点，涨跌停板交易胆识更大，就不会顾现货价格的走势而频繁交易，从而导致期现货价格差别太大，以致出现爆仓等，这都是正常现象。股指期货真正推出时，投资者肯定会理性得多。“目前仿真交易中的成交量、价格表现、巨额亏损等都不能等同以后的实际交易。”

　　 股指期货前度刘郎

　　 事实上，内地投资者对股指期货并不陌生，并非首次亲密接触。不少投资者在上世纪90年代都或多或少参与过当时一些机构和代理人推出的非法炒作香港恒生指数。

　　 刘先生是典型的投机者，上世纪90年代初就涉足资本投资市场。先后涉猎了未上市公司股份市场、沪深股市和黑市炒汇。在1994、1995年前后，当时内地非法炒作香港恒指比较盛行。刘先生说他1996年3月份经不住一位做恒指经纪人的朋友的诱惑，将5万元投到了经纪公司。当时点位正在10500点，他授意经纪人下了两单，一万元一单，半小时后，赢亏基本打平，他没赚到一分钱，却交付了1000元手续费。后来他想捞回损失，把宝押在了贴水(下跌)上，结果当天点数猛涨了500多点，一度从10500点冲到11000点。他下了3手单，方向押反了，一天就亏了75000元，结果被公司中途强行平仓，5万元转眼就消失了。

　　 通过多年的浸淫，刘先生现在已在证券公司大户室呆了近5年。他表示，对于即将推出的股指期货，肯定会毫不犹豫地参与，“毕竟我有经验”。

　　 要赚钱得讲技巧

　　 虽然爆仓和被强行平仓与参赛资金是虚拟有关，但对投资者来说，在接受记者采访的众多市场人士中，几乎无一例外都认为投资者的风险意识和风险管理水平以及股指期货基本知识都还有待进一步提高

　　 魏宏杰认为，从实际的期货交易情况看，由于保证金杠杆交易的特点，会带来投资者交易风险的成倍放大，在即将推出的股指期货实际交易过程中，投资者特别是证券投资者应更深理解期货交易的风险特点、控制手段以及基本交易原则。而要在未来股指期货实际操作中立足。有专家认为，应当从交易月份、期现价差水平、开仓比例控制、顺势逆市交易选择、利用价差曲线判断市场预期几个方面来综合考虑。

　　 魏宏杰建议说，从国外商品期货和金融期货的交易实际看，投资者月份选择时，一般选择近月的合约月份进行交易。投资者选择月份上一个简单的方法是，选择持仓量最大的月份或者最大持仓量之后的一个月份。在期货、现货近月远月合约价差较大时，或者已经超出合理的价差波动水平区域时，并且预计未来行情不会持续单边走高的情况下，买近抛远(即买1月或12月，抛出6月合约)就有获利机会。

　　 针对开仓比例的控制，有专家表示，在实际资金的操作中，通常的开仓比例控制在30%的水平上，这样即使碰到极端行情的判断失误，也只会损失这30%的本金。魏宏杰认为，“在期货交易中，轻仓交易、及时止损，保持本钱以把握有利机会这些原则是极为重要的。”