美金融机构鼓动对华金融战

美金融机构鼓动对华金融战

　　《环球人物》杂志

　　　　 本刊特约记者 牛力军 发自华盛顿

　　　　据英国媒体披露，最近，美国一些机构和“金融大鳄”，又在鼓动他们的“金融快速反应部队”——金融机构与对冲基金组织，加紧对中国采取“行动”，企图搞乱中国内地与香港的股市。他们认为，这也是一个“延缓中国崛起”的重要机会。据悉，这一图谋的幕后推手，就是美国国会下属的美中经济安全审查委员会，以及它的女掌舵人——凯洛琳·巴塞洛缪。

　　　　“鹰派”议长的老部下

　　　　巴塞洛缪是典型的对华“鹰派”人物。而她“鹰派”立场的形成，与美国众议院女议长佩洛西不无关系。

　　　　在美国政界，佩洛西一向以立场强硬著称。而在2006年2月之前，她的国会办公室主任，就是巴塞洛缪。

　　　　对中国人来说，佩洛西一直是个不受欢迎的人。美国媒体发现，只要遇到中国问题，她就会表现出旺盛的战斗欲。多年来，她一直要求把所谓的中国的“人权问题”与美国对华贸易挂钩，支持达赖及其分裂中国的行径，并连续十多年投票反对给予中国最惠国待遇……在担任众议院中国事务工作小组 期间，佩洛西从不掩饰她对中国的偏见，在重大涉华问题上，一直与中国对着干。

　　　　佩洛西的反华立场，对她的办公室主任巴塞洛缪的影响最为深刻，因为她的很多反华提案，都要经过巴塞洛缪的“润色和加工”。久而久之，后者也“锻炼成了一个坚定的反华主义者”。

　　　　美中经济安全审查委员会，一直有中美关系“麻烦制造者”之称，因此备受佩洛西的重视。2005年，在佩洛西的推荐下，与她同样反华的巴塞洛缪，进入美中经济安全审查委员会。2006年初，出任委员会副 ，年底又被推选为 。

　　　　但是，外界对巴塞洛缪的个人情况知之甚少。除偶尔能看到她在新闻发布会上谈及中美经济关系外，多数人对她就一无所知了。据记者向一些接触过她的人了解，巴塞洛缪毕业于明尼苏达州大学，后在杜克大学读硕士，最后从乔治城大学获得法学博士学位。她是“中美关系问题专家，尤其对贸易、人权和大规模杀伤性武器扩散领域颇为关注”。

　　　　对“中国股”仇恨已久

　　　　据透露，巴塞洛缪领导的美中经济安全审查委员会，极力鼓动美国和其他西方国家的“金融大鳄”，对中国发动“金融战”。“对华金融战”主要分为三个阶段：

　　　　第一阶段：采取各种办法，增加中国股市和房地产市场的泡沫成分，使中国产生严重的资产泡沫。其中一个重要的办法是，让西方国家的大型银行，借中国金融业全面开放之机，通过参股、入股、控股或收购等方式，逐步渗透到中国金融网络的各个角落。

　　　　第二阶段：在中国站稳脚跟的西方金融巨头，对中国展开金融打击，使在股市和房地产领域有大量贷款的中国银行系统，出现难以计数的坏账，从而陷于瘫痪。与此同时，股市暴跌和房地产业崩溃，将使大批中国核心企业和无数消费者破产。

　　　　第三阶段：西方金融巨头趁机以“跳楼价”收购中国的核心资产，控制银行、矿山、电信等国家“命脉”，其后寻机将其拍卖给外国收购者，从而完成使中国在经济上“有控制地解体”。

　　　　分析人士认为，“对华金融战”由美中经济安全审查委员会提出，丝毫不会让人感到奇怪。

　　　　美中经济安全审查委员会成立于2000年，其主要任务是：“审视并和公众公开探讨”日益频繁的美中经贸往来，对美国国家安全形成的“冲击”。该委员会共有12名成员，共和党和民主党人各占一半。其中，除了像巴塞洛缪这样的民主党“极左”人士，还有美国“极右翼”智库——传统基金会和美国企业研究所的一些专家。从2001年开始，该委员会每年都要提交并发表一份给美国国会的报告。这几年报告的内容几乎完全相同，充斥着对中国发展的戒备和敌视。

　　　　如今，“对华金融战”方案的出台，意味着巴塞洛缪领导的美中经济安全审查委员会——这个“麻烦制造者”，要给中国制造更大的麻烦了。

　　洋老板做空中国股市

　　　　刚刚进入12月份，当中国股市在5000点上下震荡起伏时，美国权威投资通讯“凯伯特中国和新兴市场报告”发出预警：中国股市熊市已现，须严肃看待。美国空头大师“稳健之雄”哈钦森也认为，未来中国股市可能出现崩跌。

　　　　又是一番让中国股民心惊肉跳的“唱空”言论！

　　　　始自2005年6月的中国牛市行情，在两年多时间里从1000点左右，上涨到如今5000多点，涨幅高达400%！中国股民群情激奋，踊跃入市，全国开户数达1.2亿。

　　　　与此同时，国际资本大亨的言行颇为引人关注：他们有的屡屡看空或唱空中国股市，有的直截了当地高喊要“做空”中国股市，有的虽然高调唱空却悄然大量买进中国股票……

　　　　商场如战场，商场也讲兵不厌诈。也许，在股市这样的地方，那些“看空”、“唱空”、“做空”的行为，都可以被理解为“游戏规则”范围内的合理动作。毕竟，谋取利润是“商场战士”的最终追求。

　　　　但是，在“看空”、“唱空”、“做空”这些“阳谋”之外，谁也不能否认“阴谋”的存在——那些以“短期、套利和投机”为特色的国际金融大鳄，正不择手段地将大量“热钱”、“游资”带进中国股市，助吹和制造股市泡沫，以求乱中获利；更有甚者，出于某种政治目的，企图扰乱中国股市秩序，给中国经济酿成不稳定因素……

　　　　随着中国金融市场不断提高对外开放程度，流入中国股市的国际投机资金可能会越来越多。操控这些巨资的资本大亨、金融大鳄，无不善于识势、借势、造势，尤其擅长通过言论和操控市场，左右投资者情绪和心态，进而影响我国股市正常运行。对其言行，我们务必要竖起耳朵仔细听，睁大眼睛仔细看，更要保持清醒的头脑。

　　摩根士丹利董事长唱空不做空的“阴谋”

　　　　 本刊记者  李鹭芸

　　　　中国股民应该不会忘记今年“5·30”暴跌的情景。在那恐怖行情到来之前，境外投资机构“不约而同”地唱空中国股市，令股民们恐慌、敏感。半年之后，境外投资机构又“不约而同”地唱空中国股市，此时中国股市也正处于大幅调整的行情之中。

　　　　重演唱空“阴谋”？

　　　　在这次唱空中国股市的过程中，摩根士丹利(俗称大摩)颇似一个“领衔者”。而循着摩根士丹利掌门人麦晋珩的足迹，大摩式“阴谋”昭然若揭。

　　　　11月20日前后，摩根士丹利公司发布了题为《国王的新衣》的研究报告，直指中国A股上市公司的业绩是“没有穿衣服的国王”，难以支撑日益走高的股价，随时可能发生股价迅速下跌的情形。

　　　　摩根士丹利的报告，还煞有介事地引用日本股市上世纪80年代末的教训，宣称“一旦行情开始逆转，股市会如山顶滚落的雪球一样崩溃”。

　　　　果不其然，从6124点高位开始下跌的中国股市，此时继续演绎下跌行情，甚至一度跌破4800点，下跌幅度超过1300点！于是，人们指责摩根士丹利的报告是股市继续下跌的“帮凶”。

　　　　但值得注意的是，一方面，包括摩根士丹利在内的境外投资机构，对中国A股市场不断发表悲观言论；另一方面，他们不断买进中国A股市场上的股票。有统计数据显示，境外投资机构2007年第三季度A股投资规模，比第二季度增加96.70亿元，增幅高达29%。与此同时，境外投资机构在中国股市的投资额度，也由原先100亿美元扩大到300亿美元。手握巨资的国际资本大鳄，“虎视眈眈”地看着中国股市。

　　　　面对此情此景，人们不禁在想：境外投资机构一边唱空中国股市，一边趁机抄底买进中国股票，真是用心良苦。

　　　　麦晋珩——这个摩根士丹利的“掌门人”，就是一个用心良苦的人。

　　　　资本市场“刀斧手”

　　　　曾为摩根士丹利董事长兼首席执行官的麦晋珩，是华尔街最有权势的银行家之一。据美国媒体报道，麦晋珩常常被视为布什政府的热门红人。况且，他所在的摩根士丹利公司，也是布什竞选总统时的主要捐款者之一。

　　　　麦晋珩是1972年加入摩根士丹利公司的，开始他担任债券销售员。在他的努力下，摩根士丹利的债券交易业务持续盈利，杰出的工作业绩让他在摩根士丹利的职位越做越高。1993年，麦晋珩开始担任摩根士丹利总裁。同时，由于他在工作上注重降低经营成本，赢得了“刀斧手”的称号。

　　　　1997年，摩根士丹利宣布与美国证券经纪公司添惠合并。当时，如日中天的麦晋珩为了合并成功做出让步，放弃了董事长和首席执行官之职。

　　　　但从小刻上商人烙印的麦晋珩，又怎会甘心这样的放弃？在家赋闲3个月之后，他开始出任与摩根士丹利正面交锋的投资银行——瑞士信贷第一波士顿的首席执行官。当时该公司内部管理一片混乱，亏损严重。

　　　　临危受命的麦晋珩上任伊始，即显露“刀斧手”的本色，推出了削减支出、大幅裁员和业务重组等“组合拳”，两年下来，就使公司成功节省成本30亿美元以上。到2005年，瑞士信贷第一波士顿净利润增长了6倍。

　　　　他与瑞士信贷第一波士顿的合同原本在2006年到期，但出乎麦晋珩意料的是，2005年3月，8位有影响力的摩根士丹利高管，共同反对时任公司董事长兼首席执行官的裴熙亮，力挺在摩根士丹利服务长达29年的麦晋珩“回归”。

　　　　为了“迎回”麦晋珩，摩根士丹利特别奖赏给他价值3620万美元的股票，以及400万美元的股票期权，以鼓励他为公司做出的卓越贡献。这是华尔街投资银行的高管有史以来所获得的最多的红利。

　　　　当然，麦晋珩也并非“浪得虚名”。2006年全年，摩根士丹利的股价上涨了40%，而当年道琼斯工业平均指数的涨幅只有16%。

　　　　“大摩悖论”屡试不爽

　　　　麦晋珩极其强烈的竞争意识和性格，完美地符合了华尔街的特点。摩根士丹利的前高管兰克·帕特诺伊，这样描写麦晋珩“雄性味十足”的管理风格：“他(麦晋珩)像往常一样，在公司的交易大厅里走来走去，突然大叫：‘鲜血染红了水面。同事们，冲上去，杀啊!’”

　　　　带着麦晋珩的“杀气”，摩根士丹利来到了中国。为了追求盈利目标，“左手唱空，右手买入”的“大摩悖论”也顺理成章地接踵而来。

　　　　早在2005年上半年，当时中国股市创下6年来的新低，但大摩对中国股市的热情却日渐高涨。5月，大摩旗下的摩根士丹利资本国际公司(MSCI)宣布，首次推出了一个中国A股指数，后被称为“MSCI中国指数”。当时，全世界有3万亿美元以上的资产，以MSCI作为投资参考依据。在欧洲大陆，有71%的投资者使用MSCI指数，在亚洲则达到91%，在美国达到93%。实践证明，后来按照“MSCI中国指数”投资的公司，都赚到了大钱。

　　　　房地产及其股票是大摩在中国操演其“左手唱空，右手买入”策略的一个重要领域。

　　　　2005年以后，麦晋珩亲自为摩根士丹利制定“作战方案”：研究部门“适时”推出唱空报告，操作部门看准有利时机建仓。

　　　　当时，摩根士丹利研究人员连续发布报告，表示看空中国特别是上海房地产的发展前景，从美元利率下降、中国出口可能下降及日元汇率变动等方面，分析中国房地产形势在不断恶化，抛出了中国房地产的“泡沫论”与“崩盘论”。于是，“中国房地产是否存在泡沫”的争论一时甚嚣尘上。

　　　　与此同时，麦晋珩让下属加快投资房地产和买进房地产股票。仅2005年、2006年两年时间，摩根士丹利就从北京、上海到珠三角，投资房地产金额超过60亿美元。虽然麦晋珩常常将他购买房地产股的数量当作“一个商业秘密”，但业内普遍认为“一定是个相当可观的数字”。

　　　　“左手唱空，右手买入”，看似悖论，却是麦晋珩的财富秘笈所在，且屡试不爽。商人总是会以利益最大化为前提，寻找时机，果断出手。只是，这点在麦晋珩身上得到了淋漓尽致的发挥，在他认为操作时机不够成熟时，他更懂得创造时机(唱空)而已。

　　防范国际投机资金扰乱股市

　　　　 本刊特约观察家 陈道富

　　　　我国目前仍实行资本管制，但还有大量国际资金，受人民币升值、中国股市走牛等因素影响，“想方设法”地流入中国，特别是股市，其中相当一部分是国际投机资金。

　　　　国际投机资金主要是指那些从事谋利活动的国际短期资金，有时候也会被称为“国际热钱”、“国际游资”。它包括跨国公司持有的流动资金及闲置资金，国际投资机构拥有的短期资金、外汇、信贷业务资金，以及各国投资机构设立的资产保值性资金和投资性基金等。国际投机资金追求最高报酬及最低风险，以流动迅速著称，其最大特点就是短期、套利和投机。

　　　　国际投机资金善于识势、借势、造势。尤其是在造势上，很多有实力的国际投机资金，通过发表言论和操控市场，左右广大投资者的情绪和心态，从而为其投机获利营造舆论氛围和市场环境，进而催生市场泡沫，一旦持续下去则会造成泡沫破灭，直接危害股市秩序甚至国计民生。

　　　　上世纪90年代发生的墨西哥金融危机和东南亚金融危机，国际投机资金就是罪魁祸首之一。当时，一些国际投机资金通过操控市场交易，扰乱经济秩序，诱发过度投机，不仅违背自由竞争和平等互利的原则，而且超越正常经济行为界限，把许多国家和地区特别是发展中国家和地区推入灾难性的深渊。

　　　　国际投机资金尽管存在危害，但是要杜绝它绝非易事。而且，从某种意义上讲，国际投机资金的活跃程度，往往和一个国家资本市场的开放程度成正比关系。只要一个国家参与全球市场竞争，就不可避免地要直接面对金融市场中的国际投机资金这个难题。有人统计，在20世纪70年代，全球外汇交易中有90%发生于贸易和投资项目，只有10%为投机。但时至今日，全球投机性外汇交易则超过了90%，贸易和投资的比重则不足10%。

　　　　股市是当今中国市场中最具有吸引力的一个投资领域。也正是因为这个原因，许多人投资股市。但是，由于我们在金融体制、金融秩序、金融监管等方面还存在不足之处，股市的投机性问题一直存在，有的时候还会发展到难以调控的地步。

　　　　面对当前国际投机资本不断流入中国股市，我们应积极采取防范措施，以确保股市健康稳定运行。

　　　　一是要进一步规范资本市场发展。要依法严厉惩处虚假信息、恶意操纵、内幕交易等违法违规行为。股市秩序的建立应立足于长期发展的基础上，必须避免短期化。要在制度和机制上，逐步纠正股市中不合理的助涨助跌因素。要借鉴外国的经验和教训，研究制订避免股市大起大落的应对方案。

　　　　二是在完善我国资本市场结构的基础上，在适当时机尽早推出股指期货，引入市场的双向波动获利机制，提高市场定价的合理性。

　　　　三是要密切关注国际投机资金“变通”进入中国股市。对于仅仅在海外基于中国股市走势判断进行的各种投资、投机活动，对我国的实质影响并不大，也是合理的，不必过于关注。但对于那些试图操纵中国股市，联手境外投资机构合伙获利的行为，则应大力打击。对境外投资机构做空、做多的言行，应保持一定的警惕性。

　　　　四是在制定国内各项政策时，应充分考虑国际经济及各国政策的变化。经过这么多年的改革开放，尤其是加入世贸组织后，我国与世界经济的联动已逐步加强。包括国际投机资金在内的国际因素，对我国的影响程度已逐步加大，各项判断与政策应充分考虑各种国际因素。 

　　格林斯潘的“高调唱空”

　　　　 本刊特约撰稿 张 军

　　　　在这一轮中国大牛市行情中，每次遇到较大幅度的下调或震荡，股民们都会不约而同地想到美联储前 格林斯潘。但是，这位81岁的美国经济学泰斗，屡屡“唱空”(说股市要跌)中国股市，却很少能“说到点子上”。

　　　　连续唱空震撼中国

　　　　自1987年8月就职以来，格林斯潘在美联储 位子上稳坐了19年，先后“侍奉”过里根、老布什、克林顿和小布什四位总统，对美国乃至世界经济影响深远。

　　　　由于担心自己的言行会影响到美国的经济发展，格林斯潘在美联储 任上，一直以“面无表情”和谨言慎行而著称。

　　　　不过，离任后，格林斯潘性情大变，开始喜欢滔滔不绝地发表见解。有意思的是，近两年来，他对中国股市的兴趣似乎越来越浓厚，时常发表惊人之语——只不过一直以“唱空”为主。

　　　　仅今年，格林斯潘就曾三次高调地唱空中国股市。5月23日，在西班牙首都马德里举行的一次会议上，格林斯潘说，他非常担心中国股市会出现“戏剧性收缩”，“中国股市的上涨势头不可能持续下去，必将出现大幅下跌。”此后，因政府采取措施进行调控，中国股市在5月30日以后一度大幅下调。但是，中国股市并没有从此消沉，不久后就一路走高，上证指数甚至在10月16日达到6124.04点的高位。其间，格林斯潘又连续两次唱空中国股市。10月1日，在英国伦敦，他对中国股市做出了极为负面的评价：“中国繁荣的股票市场，从各方面看都已具有泡沫的特征，如果你要寻找泡沫的定义，那么这就是了。”10月30日，在波士顿召开的一个保险业高层会议上，格林斯潘发表演讲称，中国股市处于“非理性繁荣”阶段，是个迟早都要破灭的“投机性泡沫”。

　　　　一些经济学家认为，格林斯潘用“非理性繁荣”来形容中国股市，堪称非同小可。了解他的人都知道，一旦他选择“非理性繁荣”这个词语，那将意味着他认为所评价的股市出了严重的问题。1996年12月，面对全球股市的持续繁荣与大幅上涨，时任美联储 的格林斯潘，做出的就是“非理性繁荣”的判断。当时，这一判断震惊了世界，迅速导致欧美股市暴跌。但在这之后，美国股市出现了长达3年的大牛市，道琼斯工业股票指数从6500点一路上涨至12000多点，从而彻底否定了格林斯潘当初对股市的判断。从那以后，格林斯潘似乎很害怕谈及股市的问题。每每涉及股市，他都会“巧妙”地用模糊性语言“蒙混过关”。

　　　　现在，格林斯潘将“非理性繁荣”的“帽子”，套在了中国股市头上，难道中国股市真的出了严重问题？

　　　　“非理性繁荣”论遭质疑

　　　　格林斯潘唱空中国股市，尤其是“非理性繁荣”的论断，激起了不少专家的质疑。其中，尤以著名经济学家韩志国和金岩石等人的观点最为尖锐。韩志国还详细分析了格林斯潘唱空中国股市的三大原因：

　　　　第一，格林斯潘评价中国股市的标准和参照，无疑是欧美股市。作为一个长期生活在西方世界的老人，格林斯潘不可能知道什么是股权分置，更不可能理解股权分置改革对中国股市的威力有多大。格林斯潘与其他多数西方投资家一样，不了解中国经济20多年的持续高速成长，与中国股市制度滞后的不恰当对接，而在市场上形成了一个巨大的“价值洼地”，也不了解中国股市从1000点到5000点的牛市进程，只不过是填平“价值洼地”的过程。也就是说，对中国这个新市场来说，还很难找到一个衡量其正常与否的准确指标与科学指标，因而就很难对股市现状做出理性的分析与判断。

　　　　第二，中国股市对全球股市的重要性正日益凸显。国际经济界关注中国股市，一方面是看到了中国的实体经济与虚拟经济的内在关联，担心中国股市一旦出现泡沫破裂的状况，会殃及中国的实体经济，进而给世界经济带来负面影响；另一方面是因为中国股市最吸引眼球，对中国股市发表评说特别是抨击性的评价，足以吸引整个世界的目光。前段时间，格林斯潘在全世界推销其新作《动荡的年代：新世界的历险》。在这种情况下，对中国股市的评论与评价，无疑是其演讲与演说的“最好切入点”。

　　　　第三，格林斯潘对中国股市做出负面评价，可能与他看淡世界经济前景有关。格林斯潘认为：“受惠于中国生产的廉价产品、东欧廉价劳力以及低通胀、低利率的环境，过去5年来全球经济的增长是历年来最快的，但其上升势头不会无止境地持续下去”，新兴市场的投资者“正在离场”。但事实是，在中国股市中，投资者并没有“离场”，相反，越来越多的资金正以各种方式源源不断地进入中国股市，使中国股市出现了空前繁荣的局面。

　　美国推出首只做空中国股市的新基金

　　　　瑟泊尔，中国股民新对手

　　　　 本刊特约记者 刘利华 发自纽约

　　　　12月8日，全球首只专门“做空”中国股票的卖空型基金——美国“ProShares新华富时中国25指数基金”(以下简称“中国25指数基金”)，迎来了“满月”之喜。

　　　　在这一个月内，“中国25指数基金”共募集资金达4亿美元，创下了美国基金史上的“吸金”新纪录。

　　　　“中国25指数基金”在美国证券交易所挂牌交易，以中国石油、中国 移动、中国远洋、中国人寿等25家中国主流上市公司股价指数作为投资对象。该基金看空中国股市未来，认为中国股市已步入下降通道，采用做空方式，即通过卖空“将会”不断下跌的中石油等25家中国主流上市公司股价指数，从中获利。

　　　　在中国逐渐成为全球经济增长新引擎的今天，究竟是何方神圣推出了这么一只让人惊诧的基金呢？在该基金“满月”当日，记者专访了该基金的上级主管——ProFunds集团首席执行官兼基金创始人麦克尔·瑟泊尔。不出所料，记者还真挖出了这只“做空”基金背后一些不为人知的“内幕行情”。

　　　　卖空型基金隆重登场

　　　　镜头回溯到11月7日。这一天，ProFunds集团在公司所在地马里兰州伯瑟斯达宣布，其属下的ProShares基金公司隆重推出“中国25指数基金”，并在第二天正式登上美国证券舞台。这是全球第一只“唱空”中国股市的卖空型基金。换言之，中国股市下挫之时，便是这只基金的“渔利”之日。

　　　　瑟泊尔说，“由于中国石油等25家上市公司在过去5年间，股份上升了将近600%，人们都在广泛推测中国股市可能出现泡沫。因此，我们的‘中国25指数基金’能让投资人化解投资中国股市可能遭受的损失，或者从中国股市下跌中获利。另外，我们预期美国投资者对我们这种做空中国股市的想法，会产生强烈的兴趣。”

　　　　此外，瑟泊尔认为，中国股市即便在这几年间持续攀升，但是起伏震荡的幅度仍然相当大。比方说，今年2月下旬，“中国25指数基金”所涉及的股票，单日跌幅就高达9%。所以，即便有些股民对中国股市充满信心，但仍会对从中国股市大幅震荡中谋利存在浓厚的兴趣。

　　　　当记者问到ProFunds集团为何推出一只与中国有关的基金时，瑟泊尔露出一丝狡黠的笑容：“主要因为我们的投资人对中国市场越来越重视，同时对中国市场的投资份额也越来越大，这其中的风险当然也在加大。所以，我们为什么不充分利用中国股市的下滑而谋利呢？于是，在他们的要求下，我们便推出了这个全新产品。”

　　　　“妙不可言”的操作方式

　　　　当记者问到瑟泊尔将如何操作这只卖空型基金获利时，他兴奋地表示，这种与众不同的操作方式将给投资者带来便利和利润，简直“妙不可言”。

　　　　首先，操作“中国25指数基金”，在美国的投资人不需要开设保证金账户便可以进行买卖行为，其方便和简单程度不亚于购买单只股票。

　　　　第二，一旦遭受损失，投资者输掉的只是已经投入的资金；而投资其他基金，遭受的损失将会没有底线。

　　　　第三，操作“中国25指数基金”，有可能获得双倍回报，从而让投资人的资金发挥事半功倍的效果。

　　　　当然，在面对获利前景的同时，瑟泊尔也不否认，该基金除了具备相应的收费和税率之外，也存在风险。比方说，如果“中国25指数”单日下挫1%，那么，相对应的“中国25指数基金”则上升2%。这对于投资人来说当然是好上加好。但是，如果“中国25指数”单日上升1%，那么，“中国25指数基金”则下挫2%。这就是风险所在。

　　　　不过，瑟泊尔表示，对于这点，ProFunds集团已经设计了具体的风险化解方案，而这是一个不可外泄的“机密”。

　　　　但在记者的调查中，并非所有美国人都认为做空中国股票可以轻松获利。Alger中美增长基金的联席经理卡拉贝尔认为，中国股市可能存在泡沫，但这与上世纪90年代的情形不同。尽管目前中国公司的业绩水平可能暂时无法支撑其股价，但其未来的业绩仍在迅猛增长，这反映了中国经济的成长性。如果中国股市像今年2月底时那样，暴跌后又突然强烈反弹，那么，那些试图预测中国股市走低的投资者，可能会损失惨重。

　　　　律师炼成基金业“精灵”

　　　　瑟泊尔领导的ProFunds集团成立于1997年，旗下资产规模达160亿美金，一直以来被认为是基金业内的“小精灵”，因为它总是为那些喜欢“高风险、高回报”的人提供服务。

　　　　用瑟泊尔的话说，ProFunds集团能够走到今天的地步，主要仰仗他的功劳。

　　　　今年48岁的瑟泊尔，原来的身份是证券律师，属于有志不在年高的那一类人。与别人不同的是，许多美国人在他这样的年龄也许才“尘埃落定”，找好奋斗方向还没几年，而他已经在法律和证券这两个“强刺激、高风险”的行业里，摸爬滚打了好几个来回。

　　　　与他高调“做空”中国股市的风格不同，在谈到自己时，瑟泊尔却显得低调而平和，拒绝搞“自我表扬”。但在公司里，瑟泊尔的同事都认为，他的成功和他的相对“早慧”有着很大的关系。

　　　　瑟泊尔早在23岁时，就已获得华盛顿乔治城大学的法学博士学位。而他从管理学硕士到法学博士，仅用了一年的时间。

　　　　瑟泊尔曾经在3家律师事务所从业，并且是其中一家的合伙人。他还自己独立开办过律师事务所。但“金融业是他的最爱”，他先是从分析师做起，后来担任基金公司的主管。1997年，终于“水到渠成”——他与人合伙创办了ProFunds集团。现在，瑟泊尔拥有ProFunds集团近50%的股份。而今年，该公司赚到的管理费就达1.7亿美元。

　　　　结束访问之前，当记者问瑟泊尔，是否可对中国股民提出些建议和忠告，他仍然没有忘记自己的“宠儿”——“中国25指数基金”。他说，“虽然我们的‘中国25指数基金’做空中国股市，但我们并不是看衰中国经济。相反，这正表明了我们的投资人对中国市场兴趣浓厚。我们希望使用合理的手段，从中国资本市场上获取更多的利益，‘中国25指数基金’就是在目前利用中国股市起伏获利的一种手段。当然，我们不希望我们的口号会直接影响到中国股市行情！”

　　　　名词解释

　　　　做空(卖空) 做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其特点为先卖后买的交易行为。做空是股票、期货等市场的一种操作模式。和做多相反，做空理论上是先借货卖出，再买进归还。一般正规的做空市场是有一个中立仓提供借货的平台。实际上有点像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。做空有时又叫卖空或空头。