我眼中的天交所——重新发下，我是一个揭露者

天通金，天通银，相信这两种由天津贵金属交易所（以下简称天交所）提供的贵金属类理财产品大家并不陌生，笔者做为一个在金融市场混迹多年的人物，在接触天交所这两种产品，并实际操作了这两种产品的交易和分析系统之后，不免产生了许多的疑问。

首先，关于天交所的资质问题。我们来对比一下上海黄金交易所和天津贵金属交易所这两家机构的组成。上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，履行《黄金交易所管理办法》规定职能，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金交易，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。而天津贵金属交易所是根据国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》（国发【2006】20号）的政策精神，经天津市政府同意，市金融办批准，由天津产权交易中心发起设立的公司制交易所。这样的资质对比，我想大家不难看出两者之间可信度的差距。前者是一个非盈利性的法人机构，而后者是一个由好几方分别持股的盈利性法人机构，这样的构成差距，在贵金属市场上的定位差距，不言而喻。我们再来看看所谓的天通金和天通银，众所周知，上海黄金交易所和上海期货交易所的所有贵金属品种，都是在国务院的批复下设立的。那么我们现在所做的天通金和天通银呢？笔者翻阅了很多资料，只找到一份天津市金融办的批复，请问，这样的金银产品，究竟是怎样的市场定位！

　　我们再来看看天交所的模式，相信大家在很多天交所的宣传页上都看到一个噱头【做市商】。与目前国内主流的撮合模式不同，撮合模式是指，交易所只是提供一个交易场所，如果有人想要卖出一些东西，必须要有人买才能成交；但是做市商模式是由若干实力雄厚的大机构不断公开报出交易品种的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求——这些维持双向买卖交易的人就是做市商。从某种意义上来说做市商就是“大商家”。目前国际上有五大著名的做市商，他们全是声名赫赫的大银行：洛希尔国际投资银行、瑞士信贷第一波士顿银行、加拿大枫叶银行、德意志银行、汇丰银行。这些做市商都是经过多年交易实践得到市场公认后才能成为做市商。做市商需要承担巨大的风险(比如如果所有人都看空卖出，那么做市商也必须全部照价买入)，必须要有很强的实力。

　　　　 与国际上做市商模式不同的另一点是，在天交所，并非由做市商报价，而是天津贵金属交易所通过彭博社或者路透社的报价系统引入的境外贵金属市场的价格，上下加减形成一定幅度的价差后(具体幅度即黄金万分之八的买卖价差、白银每公斤10元人民币的买卖价差)形成的。这也就是说，天交所没有竞价机制，而是直接引用境外市场价格，等于把自己当作境外市场的一个“营业部”，更深层的问题是，这可能导致丧失国内市场的黄金定价权。

　　　　 新浪财经曾经连续对此进行过报道：

　　　　 到了这里，你也许觉得笔者说的废话有点多，那么笔者以自己的亲身经历告诉大家一些无关政策，无关任何大方向的问题。

　　　　 请看图一：

　　　　 看到这里，读者该恍惚了，这是某款网络游戏嘛？这真的是一个严格的贵金属交易系统嘛？对了，这真的就是天交所的会员单位提供给笔者的实盘交易系统。笔者不敢说自己家里的网络有多好，但是4M的宽带应该能满足所有的上网要求了吧，根据工信部的规定，金融类交易系统的延迟是不得超过10秒的，笔者真实经历过长达数十秒的下单延迟。相信做过金融产品的各位应该知道，10秒意味着什么，意味着上下可能产生数十点的差距，换算过来也就是几十元人民币，做为散户的我们，面对着天交所不低的手续费，这几十元或许就是我们打短线的全部收入。

　　　　 我们再来看一张图：如图二

　　　　 这样一张图不知道大家发现什么问题没，我来提示一下，请大家看今开这个位置显示的是7394，也就是说今天的开盘价是在7394这个点位，那我们再看最高，也就是今天的最高价，这下大家发现了吧，今天的最高价是7297，比开盘价还要低，笔者做为一个学习了K线图许多年的人，尝试了很多种办法也没有办法画出这样的一根K线图，请问我们天交所的工作人员，这样的数据，您叫我们这些投资者怎么去分析，怎么去判断明天的走势，怎么去根据位置下单。

　　　　 我们再来看：如图三

　　　　 看了这3张图，我给大家解释下情况，在13点16分行情一直在7280-7290一线徘徊，盘面上最低价并未触及7250一线，我们看下第2张图，这个时候的最低价在8分钟的时间内已经被改成7250，笔者猜测是因为这天开盘价和最高价出现错误的问题很早就出现，有很多客户打电话反映问题，不知道是不是员工理解问题，这个时候最低价被错误的修正了，我们再看看15点09分的图，这个时候开盘价的问题被修正了。在这里笔者表示怀疑了，这样一个严谨的金融市场，价格是做市商能随便修改的嘛？这样一次再次的修改报价，那我想问，我们得到的实时价格是不是也是你们修改过以后发给我们的呢？我们拿到手看在眼的数据，真的是真实有效的数据嘛？我们还敢根据你们这些数据去下单，去买卖嘛？这真的是技术原因还是另有隐情呢？

　　　　 如图四：

　　　　 这是笔者的一个挂单的截图，请大家看，单据不存在，笔者亲身经历过数次，挂单差很少买不上，或者是卖不出的情况，做为一个严谨的人，我较真的换算了下当时天通银的价格，按照天通银给出的国际银价乘以当时人民币汇率的计算方法，笔者算出的价格是可以挂上单子的，而且如果挂上笔者将有一笔比较丰厚的收益。

　　　　 我们知道所谓的做市商，如果市场全部空单的时候，这个时候这些空单做市商必须全部吃掉，并且全部卖到国际市场去，那么，笔者下面就是猜测了，当市场出现单边行情，并且这种单边行情很可能使做市商出现大量亏损的时候，那么，会不会通过这种手段限制买入，从而规避自己的损失呢？当然，这只是笔者的猜测！

　　　　 这只是挂单的问题，因为经常的系统延迟，交易经常出现长时间的延迟，实时交易上，如果做市商利用这段反应时间去做对冲，把本应该属于我们的几十个点的利益变成自己的，我们又从何而知呢？

　　　　 除此之外存在的问题笔者没有截图：客户强行被平仓，笔者的一个朋友曾经在睡觉之前做过一个单子，一觉醒来，发现自己的单子被强行平仓，损失了许多的利益，电话咨询客服，天交所下属的会员机构给出的答案是查查看，可是事到如今，仍然没有结果。

　　　　 盘面实时价格长时间不出现波动也是一个问题，我们知道，就算是横盘整理，实时价格也不可能说是在一个点位维持长达半小时，正常的情况应该是在一个区间进行横盘整理，那么这半个小时的时间，我们的做市商究竟在干什么呢？在计算价格？好给出下面的价格？笔者表示怀疑。

　　　　 笔者曾经以客户的身份去过一家名为天津XX贵金属公司的天交所会员单位，也许是经理不懂行的原因，笔者发现了一个问题。笔者发现一个公司存在着两套不同的实时交易系统，一个标题是天津贵金属交易所交易系统，一个标题是天津XX公司贵金属交易系统，笔者观察一下发现，两套交易系统之间实时报价存在着37个点的报价差距，这样的差距究竟是什么原因形成的呢？难道同样的天通银存在着两个价格嘛？

　　　　 天交所成立这些年，从未公布过自己的交易量等数据，笔者做为一个投资着，发现自己无法查询自己的挂单、撤单记录，电话询问得到的答复是只有老总签字的情况下才能查询这些数据，而这些数据在上海黄金交易所是可以随时查询的。而且笔者留意到自己有个别单子的成交价格和买入时的价格存在着较大差距！

　　　　 综上所述，笔者怀疑天交所现在的模式。

　　　　 笔者曾经是一个外汇投资者，也曾经参与过外汇行业的做市商，外汇行业存在过挪用客户资金做对冲，更改系统数据以达到套利的目的等种种内幕，而使笔者退出了这个行业，转而进入了黄金市场，可是在接触天交所之后发现，天交所存在的种种于笔者曾经从事的外汇行业有着惊人的相似。在看着身边的投资者的遭遇，笔者愤怒了，如果我们真的是技不如人，我们认输，在这样的一个金融市场，输赢我们都能接受，但是我们需要的是一个公平的，透明的市场，天交所的种种限制使得大的机构是无法进入的，存在这个市场的只是一些怀着发财梦的小散户，这些拿着工资，拿着养家糊口的钱做投资的弱势群体。

　　　　 天交所的行为，真的是一个做市商应该做出的行为嘛？新浪财经，南方周末，搜狐财经，经济观察报这些主流财经媒体在之前都对天交所进行过报道，不知道真的是天交所的技术部门技不如人，还是什么特别的原因，这样一个不负责任的做市商我们还能叫做市商嘛？这是典型的坐庄商。一个做市商，提供着这样不负责任的数据，这样不负责任的服务甚至进行着一些不公布给社会的神秘行为，请问，这样的做市商我们怎么去信任，我们怎么能放心的把自己的资金投资在这样的一个市场。

　　　　 金融市场一直倡导的原则，在这里荡然无存，散户的利益得不到保障，试问，这样的一个市场，我们怎么去生存，怎么去保护我们的利益！

　　　　 这个年轻的市场，需要秩序，这个年轻的市场更需要我们大家去维护，我写这篇文章得不到什么利益，我想得到的只是这个市场的正规化，我所需要的是一个有秩序，有监管的贵金属投资市场

　　　　写到这里，说了很多的废话，很多只是自己的一些感慨，在这里祝大家在这个市场里能赚的盆满钵满，更祝大家钱景广阔！

　　　　我还会持续关注天交所，以及天通金的一些情况，及时的跟大家交流！

　　　　 神舟鹏程

图一

图二

图三

图四