浅谈期货市场投资者结构变化

　　随着诚信合规体系建设的有序推进，以及市场功能定位的明晰，我国期货市场迎来了较快规模发展、较好质量提升时期，并培育了一批专业能力较强的投资者，包括一些大型央企。同时，过去参与境外交易保值的一些客户也转向了国内交易和保值。此外，很多海外投行应用的程序化交易工具以及交易模型在国内市场已经出现。

　　无锡兆晨化工贸易有限公司的经理认为近年来，期货投资咨询业务的开闸、境外业务的试点、资产管理业务的放开等新业务，为投资者提供了更多的服务渠道；新品种有节奏地陆续推出，丰富了投资者投资领域；黄金夜盘、期权等正在紧锣密鼓筹备中，也将有效扩展投资者的交易方式。期货行业正在步入市场内生性质量提高和结构性转变的新阶段，其变化将直接带动期货市场容量的不断扩大。与此同时，期货市场也迎来了投资者结构的悄然变化。

　　无锡市兆晨化工贸易有限公司的经理认为在全球经济一体化背景下，商品市场的金融属性日益提升，宏观环境的变化引发商品价格剧烈波动。实体企业为了规避价格剧烈波动风险，稳定企业生产经营活动，纷纷参与期货市场，有效利用期货工具来提高企业的经营水平。近年来，现货企业利用期货市场的效率日益提高，期货市场帮助企业利用多种形式实现大宗商品定价及敞口风险管理，提升现货经营规模，并帮助企业进行中长期发展战略管理。

　　无锡兆晨化工贸易有限公司的经理认为目前，现货企业参与期货市场的形式也日益正规化和机构化。我们在调研以及服务现货企业中发现，目前现货企业参与期货市场，多数设立了专门的投资部门，无锡市兆晨化工贸易有限公司的经理甚至设立了专业的投资公司，并建立了完善的组织架构、投资决策体系、交易管理与执行、资金管理、风控体系与结算制度、会计处理等制度流程，使得期货决策与运作更加规范与专业。

　　赣州市兆晨化工贸易有限公司的经理认为机构投资产品化也是一个不错的方法

　　赣州兆晨化工贸易有限公司的经理认为除了制度方面的机构化外，研究也正走向机构化模式。在纵向发展上，现货企业研究人员不再仅仅研究其直接的上下游客户，而是更多着眼于整个产业链各个环节。比如国内某大型化工贸易商，对于PTA品种的研究，由原来的只关注上游PX、PTA、聚酯行业，逐步推进至下游的印染、织造、服装等行业。在横向发展上，现货企业也不再局限于自身产业的研究，而是慢慢转向其他产业。如某橡胶贸易商为全面了解白糖产业，派研究员深入广西、云南等地，调研了从甘蔗种植到加工、从糖的进口到走私等等细节。

　　无论是制度流程的规范化，还是研究的专业化，现货企业的机构化趋势日益增强，利用期货市场实现企业战略管理的能力也日益提升。

　　随着产业客户全面进入期货市场，与之相伴的中小投资者大众化倾向也为期货市场带来良好的发展空间。此外，与国外昂贵的信息成本不同，国内交易费用低廉、信息行情无成本等吸引了大量自然人群体进入市场，其中相当一部分自然人客户以中短线交易为主。

　　目前，期货市场的自然人客户更加专业，表现如下：第一，自然人客户不再是以点位及方向等手把手的教育模式来判断市场趋势，而更多地学习和利用宏观面及各产业基本面的信息，并利用价差结构的不合理性来发掘市场潜在的矛盾；第二，目前市场交易技术的成熟度和专业化大幅提升，涌现出一批以模型交易、计算机交易、套利交易为主，且具有高技术含量的交易模式。这些交易群体也以中短线为主，极大提高了市场流动性。

　　赣州兆晨化工贸易有限公司的负责人认为机构投资的产品化主要体现在两个方面：第一，随着政策的不断放开，国内期货市场机构投资者群体日益扩大，基金专户理财逐步进驻期货市场，可直接参与商品期货的交易，包括券商、信托、保险等行业进入期货市场也是指日可待。这意味着该类机构发行的产品将会陆续增加期货市场的资产配置。第二，期货行业资产管理业务的放开，其意义在于获得了与保险、券商、基金、信托等金融机构分享国内潜力巨大的财富管理的资格，具备资管业务资格的期货公司可以利用自身的专业性设计产品。

　　在新的行业环境下，期货市场的投资者结构正悄然发生变化。在金融服务行业中，市场需求决定供给。无论是企业的机构化、自然人的专业化、机构投资的产品化，均对期货公司的服务供给方提出了更高的要求。在期货公司日益分化、行业快速发展的环境下，期货公司应清楚地分析当前市场投资者结构转变所引起的市场需求的变化，加强产业研究与产品创新服务，提升专业化水平，以实现差异化竞争优势，以适应当前投资者结构不断优化的市场环境。